国泰君安医药行业2021年中期投资策略:聚焦强刚需下的持续性优势

类别:行业 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:丁丹/赵峻峰/张祝源/吴宇擎/于嘉轩/黄炎 日期:2021-06-15

  2021下半年医药板块基本面强劲,横向比较优势更加突出

    我们预计,2021年景气度高企的是CRO、医美、不可择期医药产品;景气度大幅度恢复的是医疗服务、可择期医疗产品;景气度出现新气象的是疫苗板块;创新药、创新医疗器械进展顺利,继续处于密集兑现期。且,随着2020H1的宏观经济低基数效应逐季递减,医药行业尤其龙头公司的业绩持续性比较优势将更加突出。

      估值再度回升,且全面提升;后续更需看重中长跑能力和验证性

    当前医药板块对应2021年预测PE42X,已较前期低点明显提升,部分赛道&公司短期估值进一步提升面临短期压力。下半年“基数”逐季恢复后,更需看重中长期经营趋势,以及业绩和产业布局的验证性。当前投资的主要矛盾可能是“市场迫切需要新龙头”和“多数经营实体难以在1-3月内实现重大进展”之间的矛盾,企业可能需要的是1-3年或者更长周期。

      下半年投资组合兼顾长线好赛道龙头和中短期估值

    A股:①最确定高景气赛道:药明康德、康龙化成、昭衍新药; ②基于赛道长线景气度:迈瑞医疗、爱尔眼科、通策医疗、智飞生物、康泰生物、爱美客;③业绩确定性高的中盘成长股:心脉医疗、健帆生物; ④估值回落后的性价比相对优势:

      大参林、益丰药房、安图生物。⑤个股向上变化:我武生物。

      港股:药明生物、微创医疗、康方生物、石药集团。