专用设备行业点评:关于HJT商业化近期思考与跟踪(一)

类别:行业 机构:华安证券股份有限公司 研究员:郭倩倩/范云浩 日期:2021-06-15

  事件:近期关于HJT 转换效率成果频繁落地,4 月,华晟HJT 量产线投产仪式宣布,量产最高单片效率达到24.72%;通威2020 年报披露,HJT 中试线最高效率已达25.18%;5 月,隆基新技术研发中心宣布,商业化尺寸HJT 电池效率达到26.26%;6 月,华晟官微宣布,量产最高单片效率达到25.06%。

      核心观点:2021 年上半年,供应链涨价带来的供给矛盾问题仍旧突出,一定程度上压制电池片制造端扩产进度。同时,新型高效太阳能电池(Topcon/HJT)商业化落地呼之欲出,两种技术路线之争,部分市场跟随者仍处于观望状态。我们认为,HJT 电池片效率提升,商业化前景明朗是上半年设备企业股价上涨的核心催化因素。展望下半年,随着硅料产能释放,供给矛盾缓解,有助于设备企业订单落地,构成更多实质性利好。

      电池片环节多技术路线并行,HJT 大规模商用曙光已现。

      今年二季度以来,多家电池片/一体化厂商公布新型高效太阳能电池(Topcon/HJT)在光电转换效率及良率方面的研究、中试与量产成果。

      ①华晟新能源:500MW 异质结量产线自3 月中下旬投产并进入量产爬坡以来,电池片效率提升不断超预期,首月量产(日均2 万片)最佳工艺批次平均24.44%,单片最高达到24.72%,6 月份量产批次平均效率达到24.71%,单片最高效率达到25.06%,刷新了HJT 在M6 尺寸,12BB 规格上光电转换效率的量产记录,首次突破25%分水岭,大幅提振市场信心。公司预计三季度达产日均20 万片,电池片效率仍有提升空间。

      ②隆基:在各类新型高效太阳电池均有技术布局,率先推进Topcon量产。4 月以来,N/P 两型电池转换效率陆续突破25%,最新转换效率纪录为25.21%,并于2021 年6 月上旬重磅发布了首款TOPCon 双面组件——Hi-MO N,相比于Perc 组件,整体功率更高,首年衰减率降低1%,相同功率级别(540w)转换效率提升0.3%以上。 HJT 方面,隆基宣布商业化尺寸单晶HJT 电池转换效率达到创纪录的25.26%,表明隆基对HJT 技术路线同样保持高度的关注与投入。未来哪种技术路线成为公司最大规模的投资方向,公司表示仍需进一步验证。

      ③通威新能源:根据清华社科学院能源转型与社会发展研究中心考察数据,通威合肥HJT 中试线运行成果,2020 年11 月-2021 年3 月,转换效率从23.3%提升至24.4%,当前平均效率为24.3%,2021 年底计划达到25%。根据公司2020 年年报,金堂HJT 中试线最高效率达  到25.18%。5 月28 日,通威公告金堂基地1GW 高效电池项目设备如期进场,预计7 月份正式投产。通威预计2021 年底形成55GW 电池片产能,预计全年新增产能27.5GW,扩产仍以Perc 技术为主,但在HJT 方面,通威已经形成了全球规模最大的生产线,无主栅等新工艺、新技术成熟度领先市场。

      综上,在电池片技术路径选择方面,对于老玩家来说,Perc 时代累积产能较多,转向颠覆性HJT 技术,重置成本较高,Topcon 作为Perc的延伸性技术,有可能成为未来1-2 年的过渡性技术,同时Perc 电池生命周期仍在延续;对于新玩家来说,HJT 颠覆性技术带来差异化竞争的手段,因此技术路径选择上相比老玩家更为主动,或将是HJT 技术商业化试水的排头兵。

      硅料价格下降有望成为下半年光伏产业景气度向上催化剂目前行业景气度压制性因素主要是2020 下半年电池片扩产过快以及硅料短缺导致大幅涨价。①从终端装机量来看,2020Q4 的抢装行情,单季度装机量达29.4GW,接近2019 年全年水平,促使产业链短期博弈加剧,电池片扩产过快,2021Q1,国内新增装机量5.56GW(同比+39%,环比-81%);②原材料价格方面,硅料、玻璃和EVA 胶膜等部分光伏组件原辅材料环节出现涨价潮,产业链整体产能利用率走低。我们认为硅料价格在未来将会下降,一方面,涨价不利于光伏产业链降本增效,不符合“碳中和、碳达峰”诉求;另一方面,通威、亚洲硅业、协鑫均有硅料新建产能在21Q4-22Q4 期间释放。因此,对于设备端来说,看短期出货量预计同比略有下滑,或对短期业绩造成一定不确定性,长期景气度向上趋势不变。对设备企业而言,技术变化给产业带来价值增量与产业格局重塑契机,设备企业适者为王。

      投资建议

      建议关注电池片核心设备龙头企业迈为股份、捷佳纬创;激光、硅片、组件设备龙头企业帝尔激光、晶盛机电、奥特维。

      风险提示

      硅料、其他原材料价格持续上涨,压制中游扩产、下游装机;新型高效电池技术商业化降本不及预期;异质结电池量产光电转化效率提升不及预期。