医药行业2021年6月投资月报：6月仍然是较好的窗口期 两条思路配置医药

　　稳健组合：迈瑞医疗（300760.SZ）、药明康德（603259.SH）、云南白药（000538.SZ）、长春高新（000661.SZ）、康泰生物（300601.SZ），智飞生物（300122.SZ）、通策医疗（600763.SH）、爱美客（300896.SZ）、恒瑞医药（600276.SH）、金域医学（603882.SH）。

    　　弹性组合：润达医疗（603108.SH）、上海医药（601607.SH）、我武生物（300357.SZ）、康华生物（300841.SZ）、派林生物（000403.SZ）、贝达药业（300558.SZ）、楚天科技（300358.SZ）、凯莱英（002727.SZ）、冠昊生物（300238.SZ）、美诺华（603538.SH）。

    　　科创板组合：普门科技（688389.SH）、泽璟制药(688266.SH)、佰仁医疗（688198.SH）、南微医学（688029.SH）、爱博医疗（688050.SH）。

    　　港股组合：药明生物（2269.HK）、康希诺（6185.HK）、君实生物（1877.HK）、锦欣生殖（1951.HK）、启明医疗（2500.HK）、康宁杰瑞（9966.HK）。

    　　2021年6月组合推荐

    　　行情回顾：2021年5月申万医药指数上涨2.96%，跑输沪深300指数约1.1个百分点，在本月全行业行情排名第17。医药行业估值水平（PE-TTM）为42倍，相对于全部A股估值溢价率为134%，相对于扣除银行以外所有A股溢价率为76%，相对沪深300指数溢价率为194%。分子板块来看，5月医药行业子板块涨幅最大的是中药（+9.9%），下跌幅度最大的是生物制品（-3.6%）。

    　　6月仍然是较好的窗口期，两条思路配置医药。5月医药板块持续反弹，其中龙头白马股继续稳步上涨，业绩高增长、估值较低且边际预期有变化的部分标的也持续获得超额收益，我们前期的观点得到验证。我们认为6月仍然是较好的窗口期，建议围绕两个方向进行医药行业配置：1）推荐具有创新和自主消费的优质赛道的核心资产做底仓；2）推荐业绩高增长、估值较低且边际预期有变化的中小市值公司。

    　　中长期看好“创新”和“自主消费”两条主线：

    　　（1）创新主线：

    　　1）创新药，重点看好恒瑞医药、中国生物制药、君实生物、贝达药业、泽璟制药等；转型创新看好康辰药业、冠昊生物、博瑞医药、海普瑞、科伦药业等；2）CRO/CDMO(CXO)，重点看好药明康德、药明生物、凯莱英、九洲药业、博腾股份等；3）创新疫苗，重点看好康泰生物、康希诺、智飞生物、康华生物等；4）创新器械，重点看好迈瑞医疗、健帆生物、佰仁医疗、南微医学、安图生物、爱博医疗、伟思医疗、启明医疗、鱼跃医疗等；5）创新模式，重点看好大参林、一心堂、老百姓、益丰药房、九州通、上海医药、柳药股份、健麾信息等；6）创新检测，重点看好华大基因、金域医学、润达医疗等。

    　　（2）自主消费主线：

    　　1）自费生物药，重点看好长春高新、我武生物等；2）血制品，重点看好双林生物、华兰生物、卫光生物、天坛生物等；3）中药消费品，重点看好云南白药、片仔癀等；4）医美板块，重点看好爱美客、华熙生物等；5）连锁医疗服务，重点看好通策医疗、锦欣生殖、爱尔眼科、美年健康等。

    　　风险提示：药品降价预期风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败的风险。