亿纬锂能(300014)：电池产能扩建加速 再推员工持股计划 开启持续高增

　　事件：1）拟在荆门投资建设104.5GWh 动力储能电池产业园。2）拟与林洋能源设立合资公司，建设10GWh 储能项目。3）拟使用募集资金不超过6.1 亿元向荆门创能增资，投入圆柱电池项目。4）发布第八期员工持股计划，资金规模上限4200 万元。

    　　动力储能产能规划庞大，扩建加速。公司20 年底具备17GWh 动力储能电池产能（铁锂6gwh，软包9gwh，方形2gwh），25GWh 产能规划在建（铁锂14gwh，软包1gwh，方形10gwh）。目前荆门地区已建成11GWh，11GWh 在建，此次公告，计划未来分批建设82.5GWh，叠加惠州基地软包10gwh+铁锂规划20gwh，及与林洋合资10gwh，公司产能规划超过150gwh，加码动力储能市场。圆柱电池公司目前5-6 亿颗，此次增资6 亿扩产圆柱项目，后续产能逐步扩至10 亿颗，我们预计今年销量翻番。

    　　加大储能业务布局，瞄准千亿市场。公司与林洋建设10GWh 储能专线，基于此前林洋亿纬储能的“BMS+PCS+EMS”的3S 系统设计，携手布局电力储能。同时公司与沃太能源深度合作，已布局国内及海外家用储能市场。我们预计储能25 年需求超200gwh，未来5 年高速增长，公司20gwh 铁锂专线产能配套建设，出货量高增可期。

    　　推第八期员工持股，持续激发员工积极性。推第八期员工持股，持续激发员工积极性。本次持股计划资金上限4200 万元，参与人数279 人。

    　　此前公司公告2 亿元回购计划，公司拟以均价72.97 元受让已回购的55.80 万股（对应0.41 亿元），剩余拟通过二级市场购买、大宗交易等方式获得。以99.01 元/股核算，公司21-22 年应分别分摊0.08/0.06 亿元费用。

    　　动力电池保守转进攻，加快扩产，全面进入第一阵营。公司动力电池战略由保守转为进攻，经过前几年的练内功，产品和技术获得客户全面认可，已稳定供货戴姆勒、现代、小鹏，并获得宝马、戴姆勒海外定点，全面深度接触一线车企，今年开始全面加快扩产，今年出货量超过13gwh，同比增160%+，收入超百亿。22 年铁锂增量显著，23 年为方形三元电池，未来出货量有望持续翻番，全面进入第一阵营。

    　　盈利预测与投资评级：公司产能扩张超预期，我们预计21-23 年净利润36.6/53.5/71.1 亿元（此前33.6/47.6/63.1 亿元），增长121%/46%/33%，给予22 年50XPE，目标价141.5 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：销量及盈利不及预期。