东鹏饮料(605499)公司深度报告:行业创新先行者 专注性价比优势

类别:公司 机构:信达证券股份有限公司 研究员:马铮 日期:2021-06-12

  投资建议:能量饮料赛道快递扩容,东鹏饮料突围本土品牌。2020 年,中国能量饮料市场规模达到452 亿元,销量22.5 亿升,2015-2020 年收入复合增速达11.5%,市场份额占比逐年提升至9.3%。东鹏饮料作为本土品牌,长期深耕广东区域市场,已形成较强的地区优势,2017-2020 年收入复合增速达20.4%,归母净利润复合增速达21.4%,迅速成长为国内市占率第二的能量饮料品牌。凭借高性价比差异化优势,公司未来将加快广东样板市场在北方区域的复制,我们预计2021-2023 年EPS 分别为2.73、3.59 和4.69 元,对应2021 年6 月10 日收盘价(172.81 元/股)市盈率63/48/37 倍,公司处于高增长的能量饮料赛道,营收和盈利增速显著高于可比公司,首次给予“买入”评级。

      产品包装差异化,主打性价比优势。2009 年,公司首创PET 塑料瓶包装和独特的防尘盖专利设计,以差异化的产品包装在市场中独树一帜,打破了能量饮料产品罐装包装的市场局限,且更加符合中国消费者的饮用需求。同规格包装上,公司产品价格仅为红牛的一半,但主要功能成分含量与红牛保持一致,体现着极高性价比优势,吸引了一批蓝领消费者,与公牛针对白领消费者形成差异化竞争。随着消费者对能量饮料需求的提升,公司500ml 产品迅速获得消费者偏爱,助力公司规模快速增长。

      多维度广宣投放,一物一码搭建品牌沟通桥梁。在红牛版权风波之际,公司果断携手国内外顶级体育IP,深化体育营销布局,从足球顶级IP,到小众体育赛事,再到电竞,围绕年轻消费者,以“年轻就要醒着拼”的品牌主张成功实现了品牌知名度的升级。除此外,公司创新性的进行广告植入,占据主流影视综艺,辅以频繁地广投放,打造高强度的品牌记忆。公司于2015 年率先开展扫码营销体验活动,且每年玩法换新,保持消费者持续参与活动的积极性,提升复购率。此外,公司新增终端门店的现金折扣活动,更好的掌握终端门店销售情况,提升终端商户销售的积极性。凭借扫码活动,公司实现了消费者信息留存,利用红包平台和微信公众号进行流量变现。

      展望未来,红牛风波持续,北方市场是公司发展的关键。2016 年以来,红牛版权风波仍在持续,市场上现存三款红牛产品,给消费者选择带来困扰,而这正是东鹏发力的机遇。由于长期深耕长江以南市场,公司北方市场仍较为薄弱,未来通过广东地区的渠道复制,或能继续保持快速增长势头。

      股价催化剂:国民收入水平提升

      风险因素:政策风险;消费喜好转变的风险;食品安全风险