《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》的点评:现金理财新规如期而至 过渡期延长一年

类别:债券 机构:中信证券股份有限公司 研究员:明明/章立聪 日期:2021-06-11

  银保监会网站6 月11 日消息,根据《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》

      《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》《商业银行理财业务监督管理办法》《商业银行理财子公司管理办法》等相关规定,银保监会、中国人民银行联合制定并发布《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》。

      明确制度安排,细化管理要求。《通知》明确了现金管理类产品定义,提出产品投资管理要求,规定投资范围和投资集中度,明确现金管理类产品风险管理要求等。

      需要特别注意的是,《通知》明确了现金管理类产品“摊余成本+影子定价”的估值核算要求,消除了市场对现金管理类理财估值核算方式不确定性的担忧,充分借鉴货币市场基金规模与其风险准备金挂钩的做法,在政策安排方面也考量了目前银行及理财公司业务现状,避免对现有业务运作产生重大影响。

      标准保持一致,防范监管套利。《通知》整体上与货币市场基金等同类资管产品监管标准保持一致。根据银保监会官员答记者问,对于市场机构提出的扩大投资范围、放宽估值核算规定、降低监管标准等意见,考虑到不符合资管新规、理财新规要求,并且与货币市场基金监管要求不一致,此类意见未予采纳,反映出监管层促进公平竞争,防范监管套利的决心。在投资集中度方面,《通知》相较于《征求意见稿》

      放宽了一定的监管要求,减轻了分散资产配置的压力,降低了理财管理的难度。

      合理设置过渡期,以时间换空间。《通知》充分考虑对机构业务经营和金融市场的潜在影响,合理设置过渡期,比照资管新规过渡期顺延1 年的做法,明确过渡期为《通知》施行之日起至2022 年底,促进相关业务平稳过渡。更多较长期限的老资产可以自然到期,有助于减轻存量资产集中处置会给金融市场的冲击。过渡期延长,不仅为银行和理财子争取了更宽裕的整改时间,也会有更多资产自然到期后直接减轻调整压力。根据草根调研,此前已有部分银行及理财子为过渡期在今年年底到期的可能性而预做准备,此次《通知》延长过渡期,不仅充分考虑机构承受能力,甚至略超市场预期,消除不确定性,降低后续现金管理类理财的调仓压力。

      按照“新老划断”原则,支持银行补充资本。《通知》允许现金管理类产品依法合规投资银行资本补充债券。在明确了投资范围的基础之上,进一步强调银行及理财公司发行的理财产品可投资合规的银行资本补充债券,同时对于存量银行永续债、二级资本债,允许持有至到期,体现出监管将继续在完善银行资本补充债券市场化机制建设等方面加强协作,形成合力,优化市场定价机制。除了现金管理类理财,未来还将积极引导保险资管、养老理财等长期资金合理对接银行资本补充债券增量发行需求,提升市场广度和深度。