钢铁行业报告简版:钢铁股中报交易窗口

类别:行业 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:郭皓/曹云 日期:2021-06-11

  钢企二季度业绩强势:因为3 月-5 月上旬钢价的上涨,市场对钢铁二季度高盈利已有预期,但具体好到什么程度其实并不明晰。我们测算钢企二季度业绩年化PE 普遍在3-4 倍左右,部分个股存在超预期的可能。

      前期钢铁股回调提供布局机会:前期由于限产预期松动,钢价下跌,钢铁股出现明显回调,部分主流个股最大跌幅近30%。当前股价隐含的是限产放松、钢价可能见顶的预期,预期较低,目前位置风险收益比较优。

      钢价长期谨慎、短期超跌反弹:由于投机情绪的回落、需求放缓,钢价自5 月高点最大跌幅达到25%。从1-2 年维度来看我们对需求并不乐观,因此对钢价长期趋势偏谨慎。但短期经历大幅回调后,悲观情绪得到阶段性释放,短期进一步大幅下跌的风险不大,加上近期限产预期再度升温,钢价超跌反弹,为钢铁股中报行情提供交易时间窗口。

      对限产的看法:5 月钢市经历了压缩产量政策预期的降温、唐市限产持续性的质疑,近期则是压缩产量及部分区域限产预期再度升温。政策预期的摇摆让市场疲于应对,导致目前市场对限产热情不高,即便后面限产没有再度趋严,也不会太低于预期,若趋严则是锦上添花。

      行情的性质:前期股价明显回调处于相对低位、市场对未来基本面预期偏低,这些是有利的博弈条件,中报强势可能是短期催化剂。谨慎情景下行情属于超跌反弹性质,如果后期限产能再度趋严,推动吨钢盈利明显回升,则行情级别会放大,这是乐观情景。

      风险点:最近的钢铁高频数据反映需求同比已经明显放缓,挖机数据也出现负增长,因此风险点在于未来一两个月需求回落幅度太大导致钢价失去支撑。另外如果市场坚持认为钢价已经见顶,那么估值可能难以提升,可能会出现业绩大增抵不过估值缩水的情况。

      标的:这属于板块性交易机会,弹性较大的个股包括马钢股份、本钢板材、华菱钢铁、重庆钢铁、酒钢宏兴、新钢股份等。

      风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压;钢铁限产政策执行不到位的风险;钢铁出口下滑的风险。