保险行业2021年度中期投资策略:把握关键方向 期待涅盘重生

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:周晶晶/谢宇尘 日期:2021-06-11

  供需失衡是高开低走背后的行业成长内因2021 年上半年行业表现并不尽如人意,负债端经历了一月份高增长后明显回落,资产端虽表现平稳但仍存隐忧,股价整体表现严重跑输大盘。回顾行业,保费和价值增长在2018 年以来持续萎靡,今年在低基数下增长仍显疲态,而这种表现又跟行业深度密度明显较低、养老健康保障并不充足的社会和行业发展现实形成鲜明的对比。我们认为,这种冲突的背后并非需求不足,而是供需不平衡下的供给错位导致,随着经济发展和居民财富的成长,传统的营销模式和产品难以触达真实需求,行业发展亟待求解破局。

      四大方向探究行业破局之路:储蓄、康养、高质量渠道以及财险优化方向一:重视储蓄业务大发展的必然性。人口七普数据揭示养老需求或将快速膨胀,居民财富需要更加合理的养老和传承规划。保险以其长期投资理念和产品设计优势,在利率中枢长期下行、资管新规打破刚兑的背景下,具备独特的稳健性优势,或将迎来短期存款向长期养老保险的转移。

      方向二:康养产业解决业务痛点。当前客户需求正逐步从金钱补偿转移到服务补偿,单纯的金钱赔付吸引力逐步减弱,价格竞争态势压缩利润空间;而医疗资源和养老资源的稀缺性意味着保险公司可以就此展开更有针对性的客户服务,既解决业务痛点,又提升了保险产品的购买感知,增强保险再开发的可能性。这考验险企的医疗养老产业整合能力,大公司正陆续进入。

      方向三:需求升级下渠道将逐步趋于多元化,将摆脱原有的费用主导、缘故销售模式,走向新的场景化、专业化营销。保险需求的非刚性特点使得场景激发尤为重要,营销渠道是重要的需求激发环节,传统模式的场景主要在于代理人的缘故销售和银行的理财销售,而需求为导向的当前时点,专业化的产品呈现、多样化的场景需求感知,将代替传统模式成为发展新动能。

      方向四:车险聚焦盈利质量,非车寻找发展新方向。车险综改进入深水区,费用率下降后渠道更加关注送修资源等合作利益,大险企规模优势愈发突出;在新车销售增长不明朗的状态下,做好承保盈利是核心方向。非车业务信用保证保险风险基本消化,未来关注农险、责任险等发展机遇。

      投资建议:短期关注市场β,中长维度站在新周期的底部三因素逻辑有效性仍然突出,资产表现决定趋势,负债成长决定强弱。建议对短期收益有要求的资金,在市场环境边际改善中配置高弹性个股;而对长期收益稳定性和安全有期待的资金,配置具备更好新周期成长性个股,即更符合前述发展方向的优质公司。

      风险提示

      1. 负债端出现严重滑坡,政策发生重大不利因素;2. 资本市场大幅下挫,利率大幅下行。