比亚迪(002594):DM-I车型放量初现 新能源占比持续提升

类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:程似骐/何俊艺/陶亦然 日期:2021-06-11

  事件

      公司发布产销快报,5 月销量4.63 万辆,同比+45.5%,环比+2.3%。

      其中新能源汽车销量3.28 万辆辆,同比+189.6%,环比+27.8%;燃油车销量1.35 万辆,同比-34.2%,环比-31.0%。

      简评

      销量结构优化,新能源占比持续提升

      公司5 月销量同环比增长主要得益于新能源车型销量向好。5 月公司新能源车型销量占比达到71%,为近三年月度新高。本轮以刀片电池、DM-i 技术为核心的产品周期逐步释放销量弹性,销量结构升级,新能源销量占比自2019 年11 月的27%持续提升至本月的71%。

      DM-i 车型爬坡放量,销量有望持续增长

      5 月公司插混车型销量1.30 万辆(同比+458.3%,环比+45.4%)。

      插混车型销量提升主要因DM-i 车型产能逐步释放,销量环比提升。今年秦Plus DM-i、宋Plus DM-i、唐DM-i 先后上市。上市后订单饱满,市场需求旺盛。预计随着突破产能瓶颈,DM-i 车型销量将继续攀升,成为公司今年销量增长核心驱动力。

      投资建议:

      业绩方面,本轮以刀片电池、DM-i 技术为基石、以汉和王朝系列Plus 车型为代表的新品周期持续兑现,汽车业务基本面加速改善;同时比亚迪电子大客户放量,手机业务业绩提升。发展战略方面,动力电池外供持续取得进展,比亚迪半导体独立上市在即,公司中性化战略加速推进,技术成果赋能产业链。我们预计公司2021 年~2023 年归母净利润分别为48、71、85 亿元,对应EPS分别为1.69、2.48、2.96 元,维持“买入“评级。

      风险提示:短期缺芯影响,销量复苏不及预期,竞争加剧等。