造车新势力月报(2021年第6期):理想ONE改款上市 小鹏推送VPA功能

类别:行业 机构:中信证券股份有限公司 研究员:许英博/尹欣驰/李景涛/宋韶灵 日期:2021-06-10

2021 年5 月蔚来、理想、小鹏分别销售6,711/4,323/5,686 辆,环比分别-5.5%,-22%,+10.4%。理想汽车由于改款车型5 月低上市,因此订单部分转移到6 月释放。

    2021 年5 月,我们对于新势力行业重要事件的观察和点评如下;

    销量环比保持稳定,理想改款销量将延迟释放。2021 年5 月蔚来、理想、小鹏分别销售6,711/4,323/5,686 辆,环比分别-5.5%,-22%,+10.4%。由于上年同期基数较低,实现同比增长+99% /+101%/+417%。其中理想汽车环比降幅较大,主要因为2021 年5 月25 日公司发布理想ONE 改款,因此部分订单将推迟到6 月改款上市后释放。另外,根据小鹏的业绩交流会,由于磷酸铁锂电池版本的P7 和G3 的上市,小鹏汽车目前订单处于历史较高水平。此外,各家21Q1 业绩公告同时发布了21Q2 的销量指引,蔚来/理想/小鹏6 月分别需要销售7,187/4,638/4,667 辆以达到指引。

    小鹏:21Q1 首次确认软件收入,VPA 停车场记忆泊车功能推送。1)业绩:小鹏发布21Q1 业绩,营收和利润端环比基本持平,亮点在于首次确认软件收入,P7 累计软件付费率达到20%且正在提升。2)发布VPA 停车场记忆泊车:5 月31 日,公司正式公布了VPA 模式,即,首次使用时手动驾驶车辆行驶停车路线,在泊车后完成“记忆路线”。功能不依赖GPS 或者高精地图,车辆自身能够进行周边环境的感知和地图构建。小鹏目前在不断进行自动驾驶功能的拓展,而VPA 功能反映出的底层能力或将不仅限于泊车。

    理想:21Q1 业绩符合预期,理想ONE 改款正式发布。1)业绩:理想汽车1Q21业绩发布,实现营收35.8 亿元,同比+319.8%,环比-13.8%,归母净利润-3.6亿元(上季度为1.07 亿元),符合预期;净利润转亏的原因是在这一发展阶段公司进行了战略调整,将持续投入自动驾驶和新车型研发,并快速扩张网点门店。

    2)理想ONE 改款:2021 年5 月25 日,公司正式发布了2021 新款理想ONE,新车型在驾驶辅助系统上的升级成为最引人瞩目的焦点。车型搭载了公司自研的自动驾驶系统,用2 颗地平线“征程3”取代Mobileye EyeQ4 作为自动驾驶主芯片,并增加了角雷达。后续NOA 导航辅助驾驶功能将通过OTA 实现。2021款理想ONE 指导价格将上调1 万元至33.8 万元起。

    快速进化的前提是自研,2022 年蔚来和理想也将推全栈自研新车型。小鹏能够从NGP 到VPA,频繁OTA 新功能,基于的前提是全栈自研。而另外蔚来和理想,也将在2022 年上市的ET7、X01 车型上搭载全新的自研系统,加入角逐。

    预计2021 年-2022 年,自动驾驶能力/软件能力将成为新势力除了销量之外比拼的另一关键要素。

    风险因素:新能源车销量不及预期;各公司新车型推出不及预期;车型出现重大安全事件。