汽车与汽车零部件行业:电池盒专题:新赛道新机遇 本土企业即将腾飞

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:高登/陈斯竹 日期:2021-06-10

  电动车全新增量,市场空间广阔电池盒是新能源汽车中的全新增量,是保证电芯安全的结构件。出于轻量化需求,材料从钢向铝演进。目前,铝挤压型材再焊接拼接是主流工艺,因为挤压相比压铸和冲压刚度更强、更适合大尺寸。焊接技术持续升级,目前主流为搅拌摩擦焊,未来有望升级成激光焊或螺栓自拧紧技术(FDS),精度更强、变形小,可以在框架式结构箱体使用。

      由于全球电动化趋势确立,伴随电动车销量放量,2025 年全球电池盒市场空间有望达到404 亿元,复合增速为46.9%。

      投入+成本+技术,三大核心决定行业壁垒

      投入:就近建厂比拼资金实力。电池盒行业是重资产行业,其特征体现在固定资产周转率低、毛利率受产能利用率影响大。电池盒体积大,重量重,需要与主机厂或电池厂商就近建厂。成本:规模化和上下游一体化有利于降低成本。由于电池盒前期高投入,因此规模化和订单的先发优势带来的更高产能利用率尤为重要。采取上下游一体化策略,可以大幅降低成本。类比福耀玻璃,其整合浮法玻璃原材料产线,降低了生产成本。技术:电池盒难度在于型材的焊接工艺。CTP(无模组)对电池盒碰撞和散热要求更高,激光焊和FDS 焊接技术更适用;未来水冷系统与电池托盘融合设计有望成为主流;CTC电池集成方案存在多种技术难点,且电池防护是核心,仍需电池盒厂商相关技术成熟。

      自主替代,国内企业走向全球

      新能源汽车电池盒以第三方企业配套为主。目前,生产新能源汽车电池盒的企业主要包括两类:第一类是外资底盘企业,如本特勒、海斯坦普;第二类是国内的供应商,如华域汽车、凌云股份、敏实集团、和胜股份等。电池盒是电动车新兴赛道,中国企业有望成长为全球领先的供应商。中国电动车发展迅速,和传统燃油车相比对于海外而言有弯道超车的优势。本土企业兼具贴近市场和低成本两大优势,和国际巨头在新赛道上属于同一起跑线发展,未来本土优质企业产业地位有望提升。国内企业电池盒新进入者较多,但行业高投入、规模化和一体化降低成本、技术工艺要求高,因此头部企业更受益。

      投资建议:关注电池盒龙头企业

      电池盒是电动车全新增量,市场空间大;投入+成本+技术,三大核心决定行业壁垒;本土企业兼具贴近市场和低成本两大优势,产业地位有望提升。推荐国内行业龙头凌云股份、敏实集团、华域汽车,建议关注和胜股份。凌云股份:获得保时捷、宝马、奔驰、长城、宁德等电池盒订单,处于行业第一梯队。公司全面掌握FDS 连接工艺、静轴肩搅拌摩擦焊、激光焊等先进技术。敏实集团:全球领先的外饰件龙头,2018 年后开始发力电池盒,目前已成为电池盒行业龙头。华域汽车:面向智能电动产品结构持续优化,配套新能源头部企业;和胜股份:主要从事工业铝挤压材及深加工制产品的研发、生产和销售,是电池盒行业新秀,电池盒业务成为未来公司重要增量。

      风险提示

      1. 行业技术发生大变革;

      2. 相关企业订单不及预期。