每周策略研究：央行强化汇率预期管理 市场情绪持续回暖

　　上周市场主要指数涨跌不一，化工采掘通信等涨幅居前。受人民币强势外资持续流入影响，市场情绪持续回暖，但5 月PMI 需求扩张有所放缓，市场整体涨跌不一。盘面上，沪指下跌0.25%、成指上涨0.12%、创业板指上涨0.32%、沪深300 下跌0.73%、上证50下跌1.27%、中证500 上涨0.37%、中证1000 上涨1.37%。上周申万一级行业涨跌互现。

    　　化工（3.16%）、采掘（2.46%）、通信（2.12%）涨幅居前；休闲服务（-5.49%）、家用电器（-2.97%）、非银金融（-2.65%）跌幅居前。

    　　交易活跃度明显回暖，北向资金持续流入。沪深两市上周日均成交额为9925.00 亿，环比上期9542.30 亿回升4.01%；两市日均成交量743.90 亿股，环比回升7.36%。上周北上资金呈现净流入状态。以人民币计陆股通北向合计流入88.87 亿元，其中沪股通流入45.46 亿，深股通流入43.41 亿；两融余额环比回升，周五收17290.71 亿元，环比上期回升25.69 亿元；其中融资余额15773.92 亿元，融券余额1516.78 亿元。

    　　制造业继续保持扩张，需求端扩张力度有所放缓。统计局公布5 月份PMI 数据，5 月PMI 为51.0%，低于上月0.1 个百分点。我国制造业继续保持高景气度，整体延续扩张态势，生产端扩张明显加快，需求端扩张有所放缓，主要因新出口订单低于上月，说明国外订单有所减少；此外原材料购进价格指数继续上行，导致商品出厂价格同样呈现上升态势，价格指数已为近年高点。整体来看我国制造业生产经营延续稳步扩张态势，制造业继续保持高景气。

    　　时隔十四年央行调升外汇准备金率，旨在强化预期管理。5 月31 日央行发布公告，“为加强金融机构外汇流动性管理，中国人民银行决定自2021 年6 月15 日起，上调金融机构外汇存款准备金率2 个百分点，即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%”。此次央行用实际行动遏制恶意的外汇单边预期，旨在强化市场预期管理，维护外汇市场正常运行。往后看，美元的强弱仍是影响人民币汇率的重要因素，随着美国疫苗接种的推进，下半年美国经济有望迎来较强的复苏；此外美联储最新会议表明，短期不会加息，但会在今年四季度视美国经济复苏情况来讨论缩减QE。整体来看人民币单边升值难以长期持续，双向波动将是常态。

    　　市场情绪持续回暖，成长股更受到市场关注。市场涨跌参半，但整体来看呈现弱反弹态势。人民币汇率对外资流入带来积极影响，市场情绪改善较为明显。市场成交额、成交量均呈扩张态势，对A 股走势形成支撑。此外中小市值板块表现优秀，成长股更受到市场青睐。我们认为短期来看市场情绪向好，整体仍将呈现震荡向上走势。一方面国内经济稳步恢复，流动性相对友好；另一方面人民币延续相对强势，美国非农数据不及预期，全球流动性继续保持相对宽松的状态，吸引外资持续流入，带动投资者情绪回暖。

    　　行业方面可关注轻工制造、国防军工、传媒、农林牧渔。

    　　风险提示：疫情超预期、美股大跌超预期、经济复苏不及预期