广汽集团(601238)：5月增长难能可贵 新能源车突破新高

　　本报告导读：

    　　公司发布5 月销量快报，行业缺芯大背景下实现同比增长难能可贵，新能源销量取得新的突破，日系表现稳健，自主传祺与埃安品牌未来新车值得期待。

    　　投资要点：

    　　维持目标价15.99 元，维持“增持”评级。5月销量整体表现好于行业整体，日系表现一如既然稳健，维持2021-2023 年EPS 预测为0.81/1.08/1.20 元。考虑到全年维度自主新车周期与日系业绩的稳健增长，给予公司2021 年20 倍左右PE，维持目标价15.99 元。

    　　整体增长6.7%，缺芯影响并无大碍。广汽集团整体销量17.7 万，同比增长6.7%，在整个行业缺芯片的大背景下能实现增长实属难能可贵，公司各品牌受芯片影响比想象中要小一些，分类别看轿车增长4.5%，MPV 增长79%，SUV 增长0.9%，MPV 贡献较大增量。

    　　日系一如既往稳健，新能源取得新突破。日系本田与丰田分别销量6.5 万，7 万，增速分别为6.9%，3.7%，表现一如既往的稳健，日系在芯片协调与供应链管控方面的优势得到显现。广汽埃安新能源批发销量8416 辆，同比增长104.9%，终端销量突破1 万辆，取得较大突破，主要得益于埃安Y 车型提供增量，未来随着埃安S plus 面向C端市场车型的上市，有望取得新的突破。

    　　自主多款新车值得期待。自主品牌全新车型影豹基于全新GPMA 平台打造，GS4Plus 车型补充GS4 带来新的增量。新能源埃安Y 以10 万级别的科技头等舱打造新能源极致性价比，埃安S Plus 车型作为埃安S 车型的C 端版本有望取得新的突破，GS8 迎来大换代并搭载丰田混动系统，自主品牌新车值得期待。

    　　风险提示：芯片供应恢复进度低于预期，新车销量不及预期。