长春高新(000661)事件点评：鼻喷新冠疫苗顺利推进 业务管线更完善

　　事件：近日，公司及子公司百克生物与广州思安信，就取得新型冠状病毒疫苗（PIV-5载体）及针对新冠病毒突变株研发的疫苗（PIV-5载体）相关技术在许可区域内的独家许可权利签署《许可合作协议》。

    　　点评：

    　　子公司百克生物是一家主要致力于传染病防治的创新生物医药企业。百克生物是长春高新旗下重要的四大子公司之一，目前主要研发、生产和销售水痘疫苗、狂犬疫苗以及冻干鼻喷流感疫苗。同时，子公司百克生物还拥有14项在研疫苗和2项在研的用于传染病防控的全人源单克隆抗体，主要包括带状疱疹减毒活疫苗、吸附无细胞百白破（三组分）联合疫苗、b型流感嗜血杆菌结合疫苗、全人源抗狂犬病单克隆抗体、全人源抗破伤风毒素单克隆抗体等。其中，鼻喷新冠疫苗系百克生物的重要在研疫苗之一，该项目由百克生物与香港大学和厦门大学合作开发。

    　　鼻喷新冠疫苗有望进一步推动疫苗升级。根据国家卫健委，截至6月7日，我国获批附条件上市的新冠疫苗有4个，获批国内紧急使用的新冠疫苗有3个，处于临床阶段的新冠疫苗项目有21个。就鼻喷新冠疫苗而言，目前我国至少有7个鼻喷新冠疫苗在研项目，涉足公司包括百克生物（临床前研究）、康希诺（申请紧急使用）、万泰生物（临床Ⅱ期）、海华生物（申报临床）等。从技术路线来看，鼻喷新冠疫苗是减毒活疫苗，将病毒毒力进行减弱处理，喷到鼻黏膜上，给药方便，实现无痛接种。从剂量上看，鼻喷新冠疫苗大约只需针剂疫苗五分之一的剂量，更有利于产能的扩张。

    　　鼻喷新冠疫苗的研发，有望进一步推动新冠疫苗升级完善，提高疫苗接种的便利性、舒适性和可及性。

    　　此次取得新型冠状病毒疫苗（PIV-5载体）及相关技术许可，助推公司鼻喷新冠疫苗顺利进行。本次授权许可涉及的新型冠状病毒疫苗（PIV-5）是依托具有自主知识产权的副流感病毒（PIV-5）载体平台衍生而来，通过鼻腔粘膜给药，诱导体液免疫、细胞免疫、粘膜免疫。百克生物在鼻喷疫苗领域的技术相对先进，2020年推出的国内首个鼻喷流感疫苗，当年获得批签发156.7万人份。此次公司与广州思安信签署许可协议，思安信负责完成向百克生物提供与许可产品及许可技术有关的全部研究资料、数据、生物材料，协助百克生物完成临床前研究、I期及II期临床等相关工作，有助于加快公司鼻喷新冠疫苗进入临床试验的进度。

    　　投资建议：公司主营业务为生物制药及中成药的研发、生产和销售，辅以房地产开发、物业管理和服务等业务。公司系国内生长激素龙头，其水痘疫苗市场份额居前，新型鼻喷流感疫苗暂露头角，叠加鼻喷新冠疫苗研发项目和带状疱疹储备项目加持，产品管线逐步完善，未来成长性良好。我们预计公司2021/2022年的每股收益分别为9.75/12.27元，当前股价对应PE分别为44/35倍，维持对公司“推荐”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧、鼻喷新冠疫苗研发不及预期、行业政策风险、医保降价和控费风险等。