社会服务行业-咖啡与茶饮专题：文化的进击-从西式咖啡到中式茶饮全图谱分析

国际咖啡赛道：长坡厚雪孕育巨擘，细分龙头差异竞争全球咖啡赛道空间广阔，2019 年收入规模超4000 亿美金。不仅孕育了星巴克这样市值超过千亿美金的行业巨擘，同时还催生了美国Dunkin、JDE Peet’s、Panera Bread、英国Costa、加拿大Tims、日本Doutor等各国不少连锁咖啡龙头，深挖其各自成长历程，差异化竞争和聚焦区域优势等发力，佼佼者市值也近百亿美金或超过100 亿欧元，值得参考。

    星巴克成功宝典：定位与效率统一，高效扩张筑护城河星巴克通过积极打造第三空间，品牌定位与效率统一，单店模型优良，行业红利期资本助力规模化扩张，围绕顾客、员工、股东、社区等统一推动长期发展，数字化、供应链布局促转型，成为全球咖啡馆NO.1。目前在全球83 个国家经营32660 家门店，2019 年营收/业绩265/36 亿美元，估值溢价突出，上市29 年股价涨400 倍，最新市值达1320 亿美金。

    中式茶饮：可比肩咖啡的大赛道，品牌龙头势能初显国内茶饮有望成为比肩欧美咖啡的优质赛道，市场空间超4000 亿元，其中现制茶饮1000 亿+，2015-2020 年CAGR21.9%，增速领先；其中高端茶饮尤其高增长，未来3-5 年预计CAGR30%+。基于对国内茶饮玩家的全图谱分析，产品、定位、区域、规模与模式等各有差异，中低端偏加盟，高端重直营，单店模型PK 下龙头整体突出，高端品牌势能初显。

    Z 世代下，龙头品牌赋能、数字化、供应链筑护城河区别于西式咖啡，国内茶饮现阶段发展突出特点：一看Z 世代消费崛起带来品牌赋能和品牌运营全新要求，线上线下加速品牌渗透成为关键；二看国内数字化互联网高速渗透，倒逼茶饮龙头加速数字化底层架构重塑，以助长远发展；三看资本支持下行业进入加速迭代关键期，供应链整合，单店模型优化拓宽成长潜力，强品牌，夯基础，抢份额成关键。

    投资建议：关注定位与效率统一，对标星巴克看茶饮龙头成长国际咖啡龙头启示：好赛道下，星巴克定位与效率统一，单店模型优良，行业红利期资本加速扩张筑护城河；其他细分龙头则错位竞争谋成长。

    　　聚焦国内，Z 世代消费崛起下，茶饮龙头依托品牌运营、数字化和供应链深化有望强化护城河。考虑国内茶饮规模系咖啡赛道的2 倍，且未来高端现制茶饮快速增长黄金期，资本加持下，品牌强化，数字化与供应链助力，模型持续优化，对标星巴克国内布点，预计未来中高端茶饮龙头3-5 年可上看1466~2221 家，市场潜力大但龙头需自强。建议重点关注高端龙头喜茶、奈雪等成长潜力，其次关注下沉市场龙头蜜雪冰城等。