5月贸易数据点评:进击的进口 偏弱的出口

类别:宏观 机构:西南证券股份有限公司 研究员:叶凡 日期:2021-06-07

5月进、出口增速依然维持高速增长,主要因为低基数效应以及国内外需求的持续恢复,大宗商品价格上涨也为进口提供了支撑。以美元计,5 月我国货物贸易进出口总值同比增长37.4%。其中,受全球经济复苏带动,发达国家需求旺盛,我国出口增速维持在高位,但由于人民币升值、海外产需缺口有一定修复,出口增速略不及预期,5 月我国出口同比增长27.9%;进口方面,由于国内持续复苏,同时大宗商品涨价因素,促使本月进口增长较快,同比增长51.1%,实现贸易顺差455.4 亿美元。贸易整体延续向好态势。从结构上来看,一般贸易和免税品进出口增长较快,民营企业进出口增长、比重提升。

    我国与主要贸易伙伴进出口维持增长。从贸易伙伴来看,5 月,我国与东盟、欧盟、美国、日本四大主要贸易伙伴进出口总额继续增长。5 月,我国与第一大贸易伙伴东盟贸易总值同比增长46.34%,其中,对东盟出口同比增长40.59%;自东盟进口同比增长53.77%;此外,RCEP 贸易伙伴进出口仍保持增长,5 月,我国对其余14 个RCEP 成员国合计进出口1235.46 亿美元,同比增长37.08%。在海外刺激政策的影响下,我国与主要贸易伙伴国的进出口有望继续保持较高水平。

    劳动密集型产品出口增速有所回落,肥料、汽车出口增长较快。5 月我国劳动密集型产品出口增速有所回落,但仍处在高位;受到全球粮价上涨以及海外春耕备货所致,肥料出口增速继续上涨,肥料出口金额同比上涨159.75%,较前值上升59.75 个百分点;工业制造方面势头良好,高新技术产品出口金额同比增长15.73%,占出口比例的35.28%;机电产品出口金额同比增长30.27%,机电产品在出口产品中占比大幅提升。高新技术产品和机电产品同比回落主要由于基数波动较大。5 月出口同比增长维持高位,但增速有所放缓,一定程度受基数效应影响,还可能受到海外产需缺口缩小、人民币升值等因素影响,预计出口增速后续或将有所回落。

    进口同比超预期,铁、铜量价齐升。以美元计,5 月,我国粮食进口量持续上升,同比增加28.63%,进口金额同比增长57.09%;其中大豆进口量价齐升。

    5 月,我国进口环比下降1.2%,主要原因一方面由于铁矿砂及其精矿进口量价齐跌,另一方面则因为劳动密集类产品进口较上月减少,这与我国复工复产情况较好,而部分新兴市场国家的疫情仍在持续有关。受大宗商品价格上涨影响,主要原材料的进口金额持续上升,5 月未锻造的铜及铜材、原油进口金额增速较快。高新技术产品等商品的进口延续之前的上涨态势。5 月,国家打出大宗商品组合拳,在监管趋严和供需逐渐平衡的趋势下,预计国内商品市场将迎来一轮降温,但随着全球经济的复苏,短期产需缺口仍将对部分大宗品类形成支撑。未来全球复苏持续,我国进口将持续向好。

    风险提示:疫苗推广不及预期,复苏不及预期。