光伏行业2021中期策略&SNEC观展收获：看淡短期产业博弈 重视技术变革和竞争格局纵横变化

　　1、需求：2021年国内外需求皆有刚性，2022年可以更乐观2、组件：集中度降持续提升，1.75-1.8元/W或是国内需求承受极限3、电池：N型技术2022年真正量产元年，一体化组件龙头的“胜负手”

    　　4、硅料：多重因素加剧价格波动，2021Q4起供应释放，2022供需紧平衡5、玻璃： 2021年产业链降本最大贡献，价格底部维持有助中期格局优化6、硅片：疯狂扩产进行时，开工不足将成新常态，关注非硅成本差距动态8、逆变器：缺芯利好龙头，海外市占率仍有提升空间；7、胶膜：集中度提升+原材料瓶颈逐步缓解；

    　　9、观点总结：年内不恐慌、明年更乐观，布局强alpha龙头+优质二线弹性

    　　2021年国内外需求皆有一定刚性，全年150-160GW仍可期，2022年可乐观上看200GW+；产业链价格短期“加速赶顶”，1.75-1.8元/W的组件价格或是今年下半年主流；硅料涨价超预期，大比例长单加剧价格波动，2021Q4新产能开始释放，2022年供需未必十分宽松；玻璃价格底部或维持1-2个季度，有利于中期格局优化；硅片开工率不足将成为新常态，优势企业仍有望维持一定成本优势，“品质曲线”或将趋于陡峭；2022年是N型路线真正量产元年，电池环节或成为一体化组件龙头分“胜负手”的关键，头部企业的“规模优势”将向设备端和终端市场影响力两个方向外溢。

    　　投资建议：

    　　推荐具备长期alpha能力的、龙头地位相对固化的各环节头部公司：隆基股份、通威股份、阳光电源、福斯特、信义光能、福莱特、大全新能源等；优质二线/差异化辅材供应商：海优新材、金晶科技、亚玛顿；盈利修复弹性大的一体化组件龙头：晶澳科技、晶科能源、天合光能等；高分红电站运营商：

    　　信义能源；以及受益N型技术变革的设备公司。

    10、风险提示

    　　疫情反复造成全球经济复苏低于预期：对用电量/增速的负面影响超预期，导致即使光伏成本已大幅下降，并成为最便宜的电源，但装机动力仍然不足以支撑持续增长。

    　　中国对新能源发展政策支持力度不足：尽管经济性角度光伏已经能够在中国大部分地区实现平价，但与传统能源集团、电网的利益博弈仍有可能导致装机量增长不及预期。

    　　储能成本下降不及预期：配置储能是未来电源结构中光伏实现高比例渗透的必经之路，如果储能成本下降速度不及预期或电池储能安全性未能获得认可，则有可能限制远期光伏在能源结构中的渗透率天花板高度。

    　　国际贸易环境恶化：随着光伏在各国能源结构中的比例持续提升，中国作为在光伏制造业领域一家独大的存在，仍然可能面临其他国家设置的贸易壁垒（尽管这种壁垒可能导致该国使用清洁能源的成本上升）。