2021年5月份PMI数据点评:原材料涨价对需求的抑制作用显现

类别:宏观 机构:湖南财信国际经济研究院有限公司 研究员:李沫 日期:2021-06-01

  事件:2021 年5 月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为51.0%,较上月回落0.1 个百分点;中国非制造业商务活动指数为55.2%,较上月提高0.3 个百分点;综合PMI 产出指数为54.2%,较上月提高0.4 个百分点。

      核心观点:

      季节性因素叠加原材料涨价抑制中下游企业增产意愿,5月份制造业PMI 出现回落,

      但疫苗接种提速下国内需求修复加快、企业利润改善支撑整体生产,制造业PMI 仅回落0.1 个百分点,稳定扩张势头未变。

      一、供给回升需求放缓。企业盈利改善,制造业生产稳中有升,但海外主要经济体产能利用率提高导致供给修复,加上原材料涨价国内中下游企业接单意愿减弱,企业需求端放缓,尤其是出口订单再度落入收缩区间。

      二、原材料涨价冲击致小型企业重返收缩区间。受原材料涨价影响,中下游企业利润空间受到挤压,小型企业PMI 再次跌至荣枯线下方,是制造业PMI 的主要拖累项。

      三、预计5 月PPI 再创年内新高。铜、铁矿石等大宗商品涨价,5 月原材料和出厂价格指数均创新高,预计5 月份PPI 增长8.6%左右,进入全年顶部运行区间。

      四、企业继续补库存。原材料库存和产成品库存双降,但前者持续高于后者,工业企业仍在主动补库存。

      五、服务业重启势头未变,建筑业景气度重返高景气区间。5 月服务业PMI 微降0.1 个百分点,但高于2015-2020 年同期均值1.4 个百分点,稳步恢复势头未变;受专项债发行提速和房地产韧性仍存影响,5 月建筑业指数提高至60.1%,重返高景气区间,且需求和预期指标均向好,显示建筑业高景气度有望延续。