食品行业点评报告:三胎明确放开 奶粉预期转折

类别:行业 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:邓晖 日期:2021-05-31

事件

      5 月31 日,中共中央政治局会议指出,进一步优化生育政策,实施一对夫妻可以生育三个子女政策及配套支持措施,有利于改善我国人口结构、落实积极应对人口老龄化国家战略、保持我国人口资源禀赋优势。

    明确放开三胎,奶粉预期转折,验证我们预期今日政治局会议,明确放开三胎,直接改善未来新生人口数量预期;更重要的是,我们预期放开三胎只是鼓励生育政策的开始,未来有望迎来更多针对性的鼓励生育政策,进一步改善未来新生人口数量预期,从而支撑奶粉行业预期的向上转折。

    我们认为,生育政策有望迎来拐点,奶粉行业预期有望向上转折1)出生人口存在压力,老龄化程度加深:5 月11 日,第七次人口普查数据公布。新生人口方面,初步汇总结果显示,2020 年我国出生人口1200 万人,较统计局口径2019 年出生人口(1465 万人)下降18%,出生人口存在压力;老龄化方面,65 岁及以上人口19,064 万人,在总人口中占比13.50%,较2010年第六次人口普查上升5.44pct,老龄化程度加深。

      2)生育政策有望迎来拐点,奶粉行业预期有望向上转折:4 月中旬,央行论文即呼吁全面放开生育;5 月底,政治局会议明确放开三胎;同时,根据我们的日韩政策复盘,在总和生育率1.5 左右时点(即国际上通常认为的生育警戒线),有望迎来生育鼓励政策,而我们的最新总和生育率约1.3,正处在这样的时点;因此,我们认为,生育政策有望迎来拐点,奶粉行业预期有望迎来向上转折。

    投资建议

      当前奶粉行业预期已处于历史底部区域,新生人口预期是奶粉行业增长的核心假设,放开三胎、生育政策拐点都将有效改善新生人口预期,奶粉行业预期有望向上转折。奶粉板块,建议重点关注中国飞鹤、澳优、伊利股份、蒙牛乳业等。

    风险提示

      政策风险,下游需求波动风险,食品安全风险