电子元器件行业周报2021年第22周:光刻胶供应受限本土厂商加速导入 小米集团Q1业绩超预期

类别:行业 机构:华金证券股份有限公司 研究员:胡慧 日期:2021-05-31

  投资要点

      流动性悲观预期下降市场反弹,半导体板块受利好刺激大涨:2021 年第22 周申万电子行业一级指数上涨3.8%,跑赢沪深300 指数0.2 个百分点,在28 个申万行业一级指数中位列第9,排名中等。上周流动性悲观预期下降,市场整体涨幅较大,电子板块以半导体为首,在光刻胶供应受限国产替代加速的利好消息刺激下大涨,上周涨幅达5.9%,显著跑赢市场。海外方面,香港科技板块小幅下跌,美国和台湾科技业指数均上涨。

      小米集团Q1 业绩超预期,智能手机订单下修压力加剧:上周小米集团发布2021年第一季度业绩,营收769 亿元(市场预估746.8 亿元),同比增长54.7%,净利润61 亿元,同比增长163.8%,其中手机业务贡献收入515 亿元,同比增长69.8%,第一季手机出货量4,940 万台,同比增长69.1%。根据Canalys 数据显示,小米Q1 全球智能手机出货量市占率14.1%排名第三,其中大陆地区出货量同比大增74.6%,欧洲地区同比增长85.1%。华为芯片供应受限后,小米在中低端抢占不少市场份额,包括大陆和欧洲等地区,同时小米积极进击高端之路,小米11 高端系列全球销量已突破300 万台,小米表现出的各价格段市场表现均超预期。但不利情况也在“发酵”,近期安卓系终端厂商下修全年出货量预期,调整幅度达20%~30%,我们5 月同供应链确认了订单调整信息。创新驱动有限,消费者换机周期拉长,同时供给端缺货涨价使得智能手机板块“雪上加霜”,二季度成本上涨和出货量下修使得产业链全面承压。

      光刻胶供应进口受限,供应链涨价函不断:上周半导体板块大涨,主要系一则新闻引发热度,日本信越化学KrF 光刻胶产能不足导致中国大陆多家晶圆厂KrF光刻胶供应紧张,部分中小晶圆厂KrF 光刻胶甚至出现断供,本土光刻胶加速导入验证。尽管国内KrF 光刻胶本土化率极低,光刻胶主要由日美厂商垄断,但随着中芯国际等大陆晶圆厂扩产国产化率将快速提升,我们仍看好设备及材料端的国产化进程。上周日月光、世界先进、联电等代工和OSAT 厂再次传出涨价消息,供应链的缺货涨价仍在延续,并且已经蔓延至上游晶圆、材料等供应商。

      因此,短期内我们仍维持对半导体的乐观预期,产能为王的行业景气周期下,订单和稼动率不成问题,新增产能将快速转化为收入贡献。推荐关注代工、封测以及市占率头部、拥有产能优先权的设计厂商。

      面板涨价周期拉长,Mini LED 背光电视有望达300 万:面板价格5 月延续上涨,需求景气叠加供给端缺货使得本轮面板涨价周期成为史上最长。我们预测面板价格有望持续至今年Q4,缺货背景下马太效应凸显,龙头制造商盈利能力再提升。

      集邦咨询预测2021 年Mini LED 背光电视出货量将达到260 万台~300 万台,近两年三星、LG、TCL、小米等品牌相继推出Mini LED 背光电视,韩系主打高端定位,大陆品牌采取高性价比的销售策略,产品销售有望在下半年上量。

      投资建议:本周投资建议维持“同步大市-A”评级,行业进入业绩真空期和传统产业淡季,由于疫情对行业整体供需关系的影响并未出清,供给端“乱序”对终端需求的影响将在Q2 释放,建议保持谨慎。子板块:终端产品,出货量下修预期“发酵”,IT 类供应链相对稳健;半导体成为基本面最为乐观板块,供不应求行情延续,产能优势凸显;显示板块,面板价格续涨,缺货背景下马太效应凸显,龙头制造商盈利能力再提升,警惕涨价停滞预期。当前,子板块推荐PC 平板相关产业链、半导体代工/封测及设计龙头、面板及安防板块。个股方面,我们自下而上选择板块趋势明朗、公司业绩预期向上的个股,重点推荐为长盈精密、长电科技、中芯国际、圣邦股份、京东方A 和海康威视。

      风险提示:中美摩擦对行业的不利影响;疫情持续影响宏观经济及产业供需情况;终端需求不及预期;国产化自主可控的进度不及预期。