银行业上市银行2020年年报及2021Q1季报综述：利润增速回升 不良改善

　　投资要点

    　　营业收入增速整体放缓，净利润增速Q1 回升明显。2020 年全A 上市银行实现营业收入、拨备前利润、净利润分别同比+5.49%、+6.08%、+0.59%，不同上市银行间业绩分化加大。2021Q1 年全A 上市银行实现营业收入、拨备前利润、净利润同比+3.73%、+2.72%、+4.55%，净利润增速整体回升明显。2020 年规模、手续费及佣金净收入是贡献项，减值损失成拖累项。2021Q1 利息净收入、手续费及佣金净收入延续快速增长，其它非息净收入拖累，拨备计提放缓反哺利润。

    　　2020 年利息净收入占比提升，2021Q1 手续费及佣金收入占比环比提升。从收入分项占比来看，全A 银行2020 年利息净收入占比为75.05%，同比上升4.5 个百分点；2021Q1 手续费及佣金净收入占比为17.37%，环比上年末上升2.54 个百分点，非息收入占比环比提升。2020 年多数银行成本收入比呈下降趋势，2021Q1 多数银行成本收入比同比上升，2021Q1 全A 仅有9 家银行成本收入比同比下降。

    　　2020 年全A 银行资产负债扩张，2021Q1 资产负债规模增长边际放缓。2020 年全A银行总资产规模同比+10.26%，增速均较2019 年提升明显，同比提升1.24 个百分点，发放贷款及垫款比重在资产配置中上升；总负债同比增速回升，总负债同比增速+10.22%，增速上升1.77 个百分点，负债规模增速同比均提速，仅有8 家负债同比增速未达两位数，吸收存款在总负债中占比提升。2021Q1 全A 银行总资产规模增速边际放缓，同比+8.73%，吸收存款在总负债中占比提升；总负债同比+8.68%，吸收存款比重环比整体继续提升。

    　　2021Q1 不良率改善，资产质量平稳。受疫情冲击影响，2020 年全A 银行超过半数不良率同比上年提升；上市银行拨备覆盖率变动分化较大。2021Q1 仅有3 家上市银行不良率环比上年末上升，9 家上市银行不良率维持不变，其余银行不良率环比均下降；多数银行维持一定的计提力度使得拨备覆盖率上升，大多数上市银行拨备覆盖率上升。

    　　投资建议：从上市银行2020 年年报与2021 一季报来看，上市银行业2020年受疫情影响，货币宽松下资产规模扩张、息差缩窄，拨备计提加大导致行业净利润整体微幅增长，不同银行间业绩分化加大；2021Q1 随着拨备计提放缓，利润增速恢复，不良率改善明显，资产质量平稳。展望全年，随着经济复苏，货币政策保持稳健态势，息差有望企稳，资产质量维持稳健，银行业经营面临基本面稳中向好，给予“强大于市”评级。银行个股间业绩或仍将分化明显，部分银行基本面稳健、资产质量优异、经营良好的银行具备较好的投资价值，建议关注宁波银行、招商银行、杭州银行、兴业银行、平安银行。

    　　风险提示：经济复苏不及预期、资产质量恶化等。