评2021年4月增长数据:制造业主动补库走向纵深

类别:宏观 机构:兴业经济研究咨询股份有限公司 研究员:张文达/郭于玮/鲁政委 日期:2021-05-19

  摘要

      2021 年4 月工业增加值当月同比增速为9.8%,两年平均增速由3 月的6.2%升至6.8%。在以电气机械、通用设备为主的高技术制造业带动下,工业生产高位运行。

      市场需求回暖支撑工业生产。2021 年4 月工业绝大部分细分行业的营收、库存两年累计平均增速较2、3 月份大幅增长并转正,累库进程持续。

      主动补库下,制造业投资逐步回暖。4 月制造业投资当月值两年平均增速由-0.4%升至3.4%。高技术制造业之外,农副食品、纺织等行业亦大幅改善转正,企业预期不弱。

      房地产投资则在强劲销售带动下,当月值两年平均增速由7.7%升至10.3%。但对房地产持续高压调控,房企拿地放缓,拖累施工节奏。当前房企补库需求仍存但M1 同比回落,预计房地产投资保持稳中有降的趋势。

      基建投资两年平均增速则再度回落。主动补库阶段,逆周期政策回退、资金动能不足推动基建投资调整。

      但是经济复苏受限于疫情对居民消费习惯的影响,向下游传导不畅。4月社零当月值两年平均增速由6.9%降至4.8%,餐饮消费由1.0%降至0.4%。

      居民外出消费意愿迟迟难以改善,服务、鞋帽等消费疲软。复苏不均制约居民收入改善,实物网购增速中枢下行。

      当前,工业经济复苏效应扩散弱于以往,实体经济冷热不均,仍需政策精细调控。