经济金融热点快评2021年第85期(总第521期):宏观经济稳定复苏 政策需注重经济恢复平衡性

类别:宏观 机构:中国银行股份有限公司 研究员:叶银丹 日期:2021-05-18

  5 月17 日,国家统计局发布4 月宏观经济数据,主要关注点如下:

      第一,基建投资保持稳定,房地产和制造业投资持续改善。1-4 月份,全国固定资产投资(不含农户)同比增长19.9%,两年平均增长3.9%,较一季度加快1 个百分点;环比增长1.49%,总体保持了改善态势。分项来看,1-4 月份基建投资同比增长18.4%,两年平均增长2.4%,与一季度(2.3%)基本持平。近期房地产市场有所升温,带动房地产开发投资增速加快。1-4 月份,全国商品房销售面积、销售额、到位资金两年平均分别增长9.3%、17%和10.1%,均保持在较高水平;房地产开发投资两年平均增长8.4%,较一季度加快0.8 个百分点。在内需稳定、外需增长的情况下,制造业投资改善明显。

      1-4 月,制造业投资同比增长23.8%,两年平均下降0.4%,降幅较一季度缩小1.6 个百分点。未来,制造业投资有望在外需支持下保持这一趋势。

      第二,消费恢复动力减弱,但未来仍有不少有利因素。4 月份,消费同比增长17.7%,两年平均增长4.3%,其中,商品零售和餐饮收入两年平均增长分别为4.8%和0.4%,消费仍未恢复至疫情前的水平。从环比看,4 月消费增长0.32%,较上月放缓0.62 个百分点,恢复动力边际减弱。经济进入疫后复苏以来,消费恢复动力持续不足的原因是多方面的。一方面,消费本身是个慢变量,较难快速回升;另一方面,近期房地产市场升温对居民消费可能产生一定挤出效应、物价上涨也在一定程度上对冲了居民收入恢复等。未来,消费继续稳定恢复有较多有利条件,一是随着经济和就业继续稳定恢复,居民收入将平稳增加,这有利于提高消费能力。同时,经济和就业的恢复也有利于消费者改善对于经济前景的预期,有利于增强消费预期。二是尽管近期出现了局部疫情,但疫苗不断普及,国内疫情防控形势总体较好,有利于增强消费者信心,促进服务消费加快恢复。

      第三,工业生产稳中略升,产业结构调整带来环比增速波动。4 月份,全国规模以上工业增加值同比增长9.8%;两年平均增长6.8%,比3 月份加快0.6 个百分点。从环比看,4 月工业增加值环比增长0.52%,略低于2020 年11 月以来0.6%左右的水平。工业增速波动与环保政策趋严、产业结构加快优化有关。一方面,在碳中和目标下,钢铁等传统产业加快调整。4 月用电量数据也从侧面印证这一调整趋势。国家能源局数据显示,4 月用电量增速较3 月放缓6.2 个百分点至13.2%,各产业用电量增速普遍下滑。

      若将2021 年4 月用电量与2019 年同期比较来剔除基数效应,则4 月用电量增速也从3 月的14.4%下降至14%,其中,第二产业用电量下降更加明显,从3 月的17.5%下降至13.8%。另一方面,战略性新兴产业增长势头十分良好。4 月,装备制造业和高技术制造业增加值同比分别增长13.1%、12.7%,两年平均分别增长11.2%、11.6%;新能源汽车、工业机器人、集成电路、微型计算机设备的产品产量同比分别增长175.9%、43.0%、29.4%和13.5%,两年平均增速均超过19%。未来,在海外发展中国家疫情继续蔓延、发达国家在疫苗推进下需求持续复苏的情况下,我国外需有望继续保持旺盛;同时,国内疫情稳定,内需也将继续平稳恢复,这些因素将支撑工业生产保持当前稳中有升的良好态势。

      第四,政策需保持连续性稳定性,促进经济平衡复苏。当前经济恢复不均衡、基础不稳固的情况依然突出。宏观政策要继续注重连续性、稳定性、可持续性,不急转弯,保持经济运行在合理区间。积极的财政政策要落实落细,兜牢基层“三保”底线,发挥对优化经济结构的撬动作用。稳健的货币政策要保持流动性合理充裕,强化对实体经济、重点领域、薄弱环节的支持。