晨会纪要

类别:晨报 机构:兴业证券股份有限公司 研究员: 日期:2021-05-18

宏观:内需正在发生一些变化——2021 年4 月经济数据点评2021 年4 月,规模以上工业增加值两年平均增长6.8%;1-4 月固定资产投资两年平均增长3.9%;4 月社会消费品零售总额两年平均增长4.3%。展望:未来1-2 个月经济的主要支撑仍看外需。全球经济复苏趋势仍在,外需将继续成为经济的支撑。而内需可能逐渐在接近拐点,一方面我们认为后疫情时期经济的复苏是短周期的库存周期而非产能周期;另一方面,在4 月金融数据点评中我们也提到社融逐渐向正常化回归。因此,当内外需进入不同走势的阶段,外需主导的行业或部门将好于内需主导的行业。

    风险提示:通胀上升风险,疫情不确定性风险。

    通信:亿联网络:拐点已至,新增长曲线开启

    SIP 话机奠定龙头基础,VCS 持续贡献业绩,云办公终端打造第三增长极。公司是全球统一通信行业领跑者,主要产品有桌面通信终端、会议产品和云办公终端,分别对应桌面、会议室、移动办公应用场景。商业模式来看,亿联属于“产品型软件公司”,而非“制造型硬件公司”,公司产品的核心在于软件的研发和设计,音频处理算法是核心技术壁垒。

    产品结构升级、新品放量等因素,驱动过去8 年公司营收和业绩均保持高增长、毛利率稳步提升。桌面通信、会议室和云办公终端,三大统一通信领域千亿赛道大有可为。公司的会议产品和云办公终端两大新业务爆发拐点已至,将成为公司的全新增长极,中长期逻辑进一步加强,打开公司新一轮估值提升空间。

    风险提示:1、汇率大幅波动风险;2、国际关系紧张;3、疫情超预期反复。