商业贸易行业点评:2021年4月社零总额同比+17.7% 线下持续恢复

类别:行业 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:吴劲草/张家璇/阳靖 日期:2021-05-18

  事件简述

      5 月17 日,国家统计局公布2021 年4 月社会零售数据。4 月,我国社会消费品零售总额为3.32 万亿元,同比增长17.7%,近两年平均增速为4.3%。扣除价格因素,4 月社零总额实际增长15.8%,两年平均增长2.6%。

      投资要点

      线上持续增长,线下恢复趋势良好:4 月,网上商品零售额为7707 亿元,同比+6.8%,推算近两年复合增速为11.8%;推算线下零售额为2.54万亿元,同比+21.4%,推算近两年复合增速为2.1%;实物商品网上零售额占社零之比为23.2%,同比-2.4pct,较2019 年4 月+3.1pct。

      分品类看:服装、化妆品、珠宝等可选消费表现持续亮眼。

      ①4 月,限额以上粮油食品类同比+6.5%,饮料类同比增长22.3%,烟酒类同比+26.2%;日用品类同比+17.2%。

      ②化妆品类同比+17.8%,推算近两年复合增速为10.4%,持续高增;③服装鞋帽针纺织品类同比+31.2%,推算近两年复合增速为3.4%;金银珠宝类同比+48.3%,推算近两年复合增速为14.2%,从2020 年冬季开始的服装、珠宝消费潮还在持续;

      ④通讯器材类同比+14.2%;家电和音像器材同比+6.1%;办公用品同比+6.7%;汽车类同比+16.1%;家具类同比+21.7%。

      分消费类型来看,餐饮仍有进一步恢复的空间:4 月,商品零售2.98 万亿元,同比+15.1%,近两年平均增长4.8%;餐饮收入3377 亿元,同比+46.4%,近两年平均增长0.4%。

      期待新冠疫苗普及,生活常态化后的消费需求释放,持续关注可选消费领域:根据我国卫健委的数据,至2021 年5 月15 日,全国31 省(自治区、直辖市)及新疆生产建设兵团累计报告接种新冠病毒疫苗3.9 亿次。疫苗普及有望推动居民日常生活回归疫情前的常态,使得出行、婚庆、宴请、医美等消费主题进一步复苏,从而驱动居民消费需求的释放,并持续拉动服饰、化妆品等可选消费品的增长。

      建议关注:功能性护肤龙头贝泰妮,玻尿酸一体化龙头华熙生物,估值相对较低的黄金珠宝品牌周大生,差异化布局轻医美赛道的爱美客,领先的跨境数码品牌商安克创新等。

      风险提示:疫情复发,宏观经济不景气,新品不及预期,行业竞争加剧等