宏观周报:制造业供需同步放缓 经济动能有所下降

类别:宏观 机构:南华期货股份有限公司 研究员:马燕 日期:2021-05-17

核心观点:

    1,4月官方制造业PMI较上月走弱且低于预期,供需两端双双走弱,表明制造业扩张势头放缓。供给端走弱代表当下生产端基本恢复至潜在产出水平后边际走缓,另外与成本上升之后制造业利润受到挤压后开工意愿回落以及限产常态化均不无关系;需求端回落主要因为随着海外疫苗接种的不断推进以及欧美经济的不断修复之后,我国出口的替代效应回落导致出口放缓所致。综合来看,尽管制造业产需两端同步放缓,或更多呈现为经济逐渐修复至正常水平之后的边际趋缓,当下整体经济动能仍相对平稳,预计后续制造业PMI将在51附近平稳波动。

    2、非制造业PMI指数集体回落,但扩张势头不变,均处于荣枯线之上。首先来看服务业,服务业景气度虽有回落,但是从一季度消费表现看,可选消费均在加速回暖,整体消费结构亦有所改善,后续预计在五一小长假以及国内疫苗普及率不断提高的影响下服务消费或将加速改善。建筑业景气度虽有回落,但仍旧处于较热区间,且随着气候变暖以及预计地方政府专项债集中在二三季度下达,或推动基建项目加速开工,后续建筑业景气度预计仍将高位运行。

    风险提示:消费恢复慢于预期专项债发行节奏低于预期欧美疫苗接种进度超预期