迈瑞医疗(300760)：收购体外诊断原材料供应商 深化产业链布局

　　公司近况

    　　公司发布公告，拟通过以现金形式收购Hytest Invest Oy及其下属子公司100%的股权。

    　　评论

    　　收购单克隆抗体和抗原生产商。公司拟通过收购单克隆抗体和抗原生产商Hytest Invest Oy及其下属子公司100%的股权。根据公司公告，本次收购总价预计约为5.45亿欧元，其中包含约4.65亿欧元初步股权价值、约0.65亿欧元净债务与类债务、以及预计约0.15亿欧元锁箱利息（以年利率4%初步计算，最终以实际交割时确认为准）。此次交易采用锁箱机制。2020年及2021年1季度，Hytest InvestOy营业收入分别为2，809万欧元和930万欧元，净利润分别为657万欧元和292万欧元（数据未经审计，是在芬兰会计准则财务数据基础上根据本次交易及其他影响因素进行调整后的管理层报表）。

    　　深化体外诊断业务布局。HyTest Ltd成立于1994年，是全球诊断行业公认的高品质单克隆抗体和抗原生产商，是体外诊断行业的原材料供应商。HyTest Ltd产品包括单克隆抗体、多克隆抗体、血清和血浆以及抗原，主打产品为SARS-CoV-2 Spike抗体和SARS-CoV-2 Nucleoprotein抗体。中国HyTest于2011年在上海张江高科技园区正式成立。我们认为，本次收购将进一步加强公司化学发光产品及原料的核心研发能力建设，有利于公司更好地整合资源，满足体外诊断上游原料需求，优化上下游产业链的全球化布局。

    　　突破海外市场，打造世界级公司。公司在监护仪、麻醉机、血球等品类上已经实现了全球领先的目标。2020年公司在国际市场新突破700余家高端空白医院，为海外市场拓展打下良好基础。在北美，公司成功地实现了更多高端客户群的突破；在欧洲，公司突破了100多家高端客户，并且是从整个医院层面的大范围的全方位突破；在新兴市场国家，迈瑞的监护、检验、超声产品和解决方案也进入了更多的高端医院、集团医院和大型连锁实验室。公司目标是将海外业务收入比重提升至70%，2020年仅为47.16%估值建议

    　　我们维持2021年/2022年/2023年EPS盈利预测6.81元8.33元/9.89元不变，当前股价对应2023年P/E为45.2X。我们维持目标价585元不变，上升空间为30.0%，对应2023年P/E为59.1x，维持跑赢行业评级。

    　　风险

    　　招标降价风险，国内销售不达预期及海外销售风险，汇率风险。