汽车和汽车零部件行业周报:4月销售数据走强 行业即将进入被动补库时区

类别:行业 机构:光大证券股份有限公司 研究员:邵将/倪昱婧 日期:2021-05-17

  行业景气度监测:光大汽车时钟进入过热时区

      目前处于光大汽车时钟的过热(主动补库)时区末期,预计二季度后期即将进入滞涨(被动补库)时区。

      销量数据跟踪: 5 月零售数据表现相对平稳,批发数据走势不强汽车市场:4 月销售225.2 万辆,同比+8.6%/环比-10.8%。2021 年4 月汽车市场延续复苏态势,叠加去年疫情影响的低基数效应,4 月产销量实现大幅同比增长,但同比增幅边际趋缓。1-4 月累计销量较2019 年同期实现增长5.0%;其中商用车增长29.2%,维持旺销之势,乘用车下滑0.6%。乘用车中,4 月MPV 增速高于其他乘用车型。

      新能源汽车:4 月销量20.6 万辆,同比+180.3%/环比-8.7%。新能源汽车产销量增速自2021 年以来维持同比大幅增长,连续10 个月刷新当月历史记录。4月新能源乘用车销量为19.3 万辆,新能源商用车销量为1.3 万辆。国内纯电动乘用车销量为15.8 万辆,同比+254%(较2019 年同期+146.9%),环比-10.3%;插电混动乘用车销量为3.5 万辆,同比+73.7%(较2019 年同期+40%),环比-3.2%。2021 年1-4 月,国内纯电动乘用车销量累计为57.7 万辆,同比+313.5%;插混乘用车销量累计为11.6 万辆,同比+140%。

      5 月车市零售增长相对平稳。5 月第1 周市场零售达到日均3.42 万台,同比2020年同期增长5%,表现相对平稳;相较2021 年4 月的第一周增长13%,表现较好。(来源:乘联会)

      5 月厂家批发走势相对不强:5 月第一周日均批发2.48 万台,同比2020 年5 月同期下降13%,走势相对放缓。本周相对于2021 年4 月第一周的销量下降22%,5 月初的厂家产销相对平淡。(来源:乘联会)本周市场:板块跑赢沪深300,其他交运设备表现较强本周A 股汽车板块(申万一级行业)+3.08%,表现强于沪深300(+2.29%),在28 个申万一级行业中排名第8 位。细分板块中,乘用车+8.96%,商用载客车+4.45%、商用载货车+2.25%、汽车服务+1.87%、汽车零部件+0.33%、其他交运设备-6.14%。

      重点企业本周表现:A 股:中鼎股份(+0.63%)、比亚迪(+6.66%)、长城汽车(-1.60%)、上汽集团(+2.16%)、长安汽车(+37.70%)、广汽集团(+10.99%)、华域汽车(-4.79%)。H 股:比亚迪股份(-0.83%)、吉利汽车(-8.53%)、长城汽车H(-7.92%)、广汽集团H(+1.05%)、中国重汽(-5.22%)。美股:

      特斯拉(-12.29%)、蔚来(-9.53%)、小鹏汽车(-3.71%)、理想汽车(+0.49%)。

      投资建议:乘用车板块经过复苏期估值修复充分,较零部件板块溢价明显,与此同时乘用车利润增速低于零部件,补库周期开启后板块估值开始震荡或收缩,业绩为王。汽车板块内大概率发生子行业轮动,零部件板块有望成为最优配置。

      汽车及汽车零部件:乘用车板块关注吉利汽车、广汽集团(H)、长安汽车和特斯拉; 零部件板块关注被错杀的细分行业龙头中鼎股份。

      风险分析:房地产对消费挤压及芯片断供导致汽车销量不及预期;原材料成本超预期上行导致汽车行业毛利率低预期等。