航空运输行业4月数据点评:4月行业旅客量创20年以来新高 各航司客座率同比环比持续提升

类别:行业 机构:华创证券有限责任公司 研究员:吴一凡/刘阳 日期:2021-05-16

  行业数据:4 月旅客运输量创20 年以来月度新高,持续回暖。

      1)行业:全行业4 月旅客运输量5109.4 万人,同比增长205.5%,为2020 年以来月度新高,相比19 年下降3.8%;货邮运输量65.5 万吨,同比增长35%,较2019 年增长9%。

      2)高频数据来看:

      a)同比2020 年:5 月1-13 日三大航航班量增长113%,吉祥增长95%,春秋增长52%。b)相较于2019 年:5 月三大航航班量增长3.9%,吉祥增长9.8%,春秋增长27.3%,全行业航班量已超过19 年同期。c)2021 年以来,各航企航班量实现同比增长。其中春秋航空同比增49.2%,较19 年增长10.7%;吉祥航空同比增长72.2%,较19 年下降1.8%,三大航航班量同比增长63.8%,较19 年下降15.3%。

      航空公司:4 月各航司客座率同、环比持续提升。

      1)三大航:4 月合计ASK 同比增长171%,RPK 增长219%,相较19 年3 月ASK 下滑19.4%,RPK 下滑26.2%。客座率75.5%,同比大幅增长11.4 个百分点,相较19 年下降7 个百分点。春秋:ASK 同比增长91.3%,RPK 同比增长138.8%,相较19 年分别增长15.3%和11.3%,吉祥:ASK 增长171.2%,RPK 增长220.3%,相较19 年分别增长4.5%和1.5%,两民营航司ASK 和RPK均超过19 年同期水平。

      2)客座率绝对值看:春秋吉祥均超过80%,三大航均超过70%,春秋88.2%维持领跑,各航司客座率同比环比均增长。春秋(88.2%,同比17.6%,环比1.3%)>吉祥(82.7%,同比12.7%,环比1.6%)>南航(77.1%,同比13.4%,环比2.2%)>国航(74.5%,同比9.1%,环比2.1%)>东航(74.4%,同比10.2%,环比1.5%)。

      3)分区域:各航司国内ASK 均100%-200%左右增长,RPK 增长140%-250%,客座率提升10-20 个百分点,国际客座率仅东航略有下降。

      4)1-4 月累计来看,所有航司ASK/RPK 均实现正增长。春秋客座率保持领先:春秋(80.6%,同比8.5%)>吉祥(75.9%,同比8.6%)>南航(71.8%,同比4.6%)>国航(68.8%,1.3%)>东航(68.6%,1.4%)。

      强调观点:航空股春天已至。行业客运量持续回暖,4 月修复至19 年同期的96%,五一小长假日均旅客量较19 年同期增长0.1%,当前油价虽同比有所增长,但需求端上升后,航油成本有转嫁的可能性。我们强调观点:航空股春天已至,我们预计在不出现疫情明显反复情况下,三季度暑运或呈现更强的价格弹性。关注后续催化:疫苗普及进展,国际航线修复进度。

      投资建议:1)持续强推核心标的:华夏航空与春秋航空。

      a)华夏航空是唯一较19 年增长航司,反映自身成长性与稳定性,21Q1 则实现明显减亏,持续看好年内目标市值200 亿+;b)春秋航空则有望走出龙头扩张逻辑,年内目标市值650 亿+;2)同时看好近期航班量迅速修复的吉祥(比价春秋具备性价比)以及三大航(尤其国航)的向上弹性。

      风险提示:疫情冲击超预期,油价大幅上涨,经济大幅下滑。