可转债周报：成交额升至今年高点 溢价率窄幅波动

　　上周市场回顾：转债指数上涨

    　　转债指数上涨。上周中证转债指数上升0.88%，同期沪深300 指数上涨2.29%、创业板指上涨4.24%、上证50 上涨2.84%，国证2000 上涨2.72%。 个券306 涨2 平71跌，正股261 涨1 平117 跌。个券涨幅前5 位分别是震安转债（69.42%）、佳力转债（31.92%）、蓝晓转债（30.69%）、尚荣转债（23.52%）、蓝盾转债（19.61%）。

    　　板块多数上涨。从风格来看，中价券、混合性券与小盘券上涨幅度较大；从板块来看，除周期（-0.28%）下跌，可选消费（+0.12%）、电力交运（+0.63%）、环保建筑（+0.72%）、金融（+0.99%）、TMT(+1.14%)、医药（+1.87%）、必需消费（+1.95%）、机械制造（+2.01%）板块均上涨。

    　　市场转股溢价率压缩。截至05 月14 日，全市场的转股溢价率均值29.97%，环比压缩1.27 百分点；纯债溢价率均值18.25%，环比上涨0.43 个百分点。其中其中价格105元以下、105-115 元、115-130 元、130 元以上转债的转股溢价率均值44.99%、29.86%、13.97%、10.77%，环比分别变动-1.22、-0.58、-0.23、-0.86 个百分点。

    　　部分重点行业信息观察

    　　上周钢价先升后降。上周MySpic 综合钢价指数环比上涨8.07%，全国高炉开工率为62.02%，环比持平，唐山高炉开工率略升。上周全国样本钢厂盈利钢厂占比为78.53%，周环比下降0.61 个百分点。

    　　焦煤焦炭期货结算价先升后降，周环比分别上行1.8%、下降5.97%。水泥价格指数上行，华北地区水泥价格上行较多，PO42.5 水泥均价上涨3.39%，东北地区上涨0.16%，华东地区上涨0.15%，西北小幅上行，中南小幅下行。浮法玻璃价格继续上行。截至5月14 日，全国主要城市浮法玻璃现货平均价为114.27 元/重量箱，周环比上涨3.66%。

    　　涤纶长丝POY 价差走扩。截至5 月14 日，华东地区涤纶长丝POY 价格为7475 元/吨，价差为1925 元/吨，周环比分别上涨200 元/吨、440 元/吨。

    　　光伏综合价格指数继续上行。截至5 月10 日，光伏行业综合价格指数周环比上涨3.83%，组件、硅片、多晶硅及电池片上涨，分别为1.74%、2.56%、7.07%及3.98%猪肉价格继续下降。上周22 个省市平均猪肉价格为32.44 元/千克，周环比下降4%，此外上周自繁自养生猪和外购仔猪养殖利润继续下降。

    　　成交额升至今年高点，溢价率窄幅波动

    　　上周转债成交额上升至本年以来高点，涨幅较高的主要是部分有催化的，以及基本面较弱的小盘标的，行业方面轮动依然较快，医药、必需消费、TMT 等表现较好，周期板块调整明显。4 月社融增速继续下滑，PPI 同比大幅上行，我们认为目前经济结构分化较大，货币政策加息和降息概率都较低。短期市场担忧上游涨价持续性以及对中游盈利的挤压，总体来看目前处于通胀前期，制造业盈利仍有望扩张。转债方面目前溢价率在区间内波动，短期方向仍是跟随正股，但仍需要避免正股及转债估值过高透支涨幅的情况，关注景气度较高的如高端制造，同时逢低可积极关注具备成长性的优质赛道。标的建议关注化工（新凤、盛虹等），有色（楚江），建材（旗滨），金融（东财、杭银、苏银），光伏（福20），计算机（朗新），新能源（欣旺、星源转2），消费（新乳）。

    　　风险提示：基本面变化、股市波动、供给加快、流动性收紧、信用风险。