教育行业:民促法实施条例修订版正式出炉 高教板块迎来政策曙光

类别:行业 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:叶乐 日期:2021-05-14

  事件:

      5 月14 日,国务院官网对外发布修订后的《中华人民共和国民办教育促进法实施条例》(741 号令),自2021 年9 月1 日起施行。

      简评

      我们解读如下:

      1)民促法实施条例的修订几经波折,本次出台距离2018 年8 月司法部公布的实施条例修订草案“送审稿”已近3 年时间,在此期间民办教育政策发生了重大调整和转向,民促法实施条例此时出台对于民办教育尤其是民办高等教育、职业教育的发展起到重大的定心丸作用。

      2)民办高教板块迎来政策曙光,估值修复在即。本次出台的实施条例删除了“送审稿”中“实施集团化办学的,不得通过兼并收购、加盟连锁、协议控制等方式控制非营利性民办学校”的表述,为民办高校集团化办学和外延并购扫除政策风险,关联交易也被允许。

      3)义务教育阶段民办学校迎来史上最强监管,关联交易被禁止。

      实施条例第四十五条要求“实施义务教育的民办学校不得与利益关联方进行交易",我们认为若严格执行,现有民办小初学校其上市地位和发展将受到重大挑战。另外,实施条例要求“任何社会组织和个人不得通过兼并收购、协议控制等方式控制实施义务教育的民办学校、实施学前教育的非营利性民办学校”、”实施义务教育的民办学校不得使用境外教材“。

      4)职业教育受到大力鼓励。本次实施条例的修改中,新增了鼓励职业教育发展的政策,如新增的第九条"国家鼓励企业以独资、合资、合作等方式依法举办或者参与举办实施职业教育的民办学校”。

      投资建议:强烈看好民办高教板块,推荐宇华教育(21、22 财年PE 为16、14 倍)、华夏视听教育(21、22 年PE 为18、14 倍)、中汇集团(21、22 财年PE 为15、10 倍),关注希望教育、东软教育、中国科培、中教控股等。

      风险提示:并购进展不及预期