银行行业月报:社融增速持续回落 观察需求持续性

类别:行业 机构:万联证券股份有限公司 研究员:郭懿 日期:2021-05-14

  行业核心观点:

      2021 年5 月12 日,央行公布2021 年4 月金融统计数据。

      投资要点:

      4 月末社融存量增速下降0.6 个百分点至11.7%:4 月,社融新增1.85万亿元,同比少增1.25 万亿元,较2019 年4 月多增1797 亿元。4 月末社融存量规模为296.16 万亿,存量同比增速11.7%,较3 月12.3%的增速环比下行0.6 个百分点。其中,企业债、新增信贷以及表外票据的同比大幅少增是主因。4 月信托贷款继续压降1328 亿元,2021 年作为资管新规的收官之年,年内的压降压力值得持续关注。4 月表外票据继续收缩,符合我们此前预期。

      企业中长期贷款同比多增1058 亿元:4 月新增贷款1.47 万亿元,同比少增2300 亿元,符合市场预期。同比少增部分主要来自于短期贷款,其中居民短期贷款同比少增1915 亿元,而企业短期贷款同比多减2085亿元。居民端中长期贷款增加4918 亿元,同比多增529 亿元。企业端4 月新增中长期贷款6605 亿元,同比多增1058 亿元。2020 年3-4 月,大规模的纾困贷款投放带动当时的短期贷款和票据大增,今年这些贷款在一季度前后到期,因此短期贷款的收缩在预期之内。中长期贷款新增持续向好,与企业信贷融资需求高位有关。

      展望:从信贷新增情况看,短期贷款的收缩符合预期,而中长期贷款增长仍然不弱,企业中长期贷款在2020 年同期高基数的环境下,仍然同比多增,反应经济内生动能仍在释放。不过结合表内票据贴现以及非银金融结构贷款的变动情况看,实体融资需求或有波动。另外,对比财政存款以及政府债的发行情况,我们认为财政支出仍较为缓慢。上市银行一季度业绩数据显示,板块整体资产质量持续改善,有利于银行板块估值的提升。息差方面,贷款利率或企稳回升,负债端综合成本有所上升,但是预计幅度有限,未来几个季度净息差走势稳中向好。

      风险因素:疫情持续时间存在不确定性,或加大经济的短期波动,整体经济形势的变化会影响行业的整体表现。如果整体经济持续走弱,企业营收明显恶化,银行板块将出现业绩波动。行业监管超预期,可能会对板块业务的发展产生影响。