追寻优秀基因：中国公募基金个性特征详解之一

　　全面刻画基金特征是基金筛选及评价的基础。本系列报告聚焦基金定量特征体系，分析基金基本属性、基金经理风格偏好、基金经理行业偏好及基金经理投资操作偏好，并最终构建定量特征指标数据库，为后续的基金筛选提供数据支持及决策参考。

    本报告采用PBSA 和RBSA 相结合的方式进行基金风格分析，以PBSA 为分析核心，以RBSA 为补充分析及动态监控。风格划分以市值、价值、盈利因子及成长因子为核心，以Barra 及部分估值及财务指标为补充。

    绝对风格：采用市值因子、价值因子、盈利因子和成长因子，基于全市场A股划分股票因子阈值，进而计算基金因子暴露度和基金风格类型，核心风格刻画体系共涉及25 个指标，包含了历史指标及一致预期指标。市值因子由总市值和流通市值构成，价值因子考虑PE、PB 等指标，成长因子主要考虑净利润、营业收入和ROE 增长率，盈利因子重点关注ROE、ROA 和ROIC 等。

    　　从绝对风格来看，基金近期偏好大盘、高估值、高盈利和均衡成长风格。

    相对风格：构建基金参考池并计算基金池的十分位数作为风格相对阈值，进而判断基金的市值因子、价值因子、成长因子、盈利因子的所属相对分组。

    　　另外，可计算参考池基金的全部持股作为市场组合，进一步判断基金相对市场的超配的风格。

    长期风格：将绝对风格分组赋值，并计算区间绝对风格及相对风格得分均值作为综合得分，判定基金长期绝对风格和相对风格。统计高仓位基金的分类表现，基金长期风格的变动趋势与单期风格类似，近几年超大盘、大盘和高估值风格基金数量持续增多，高盈利性和成长性是基金经理选股的重要考量。

    风格均衡度及稳定性：构建均衡系数和SDS 指标衡量基金风格均衡度和风格稳定性。近年来基金盈利和市值风格的均衡系数较高，经回测，市值因子均衡度高、价值因子和盈利因子配置集中度高、成长均衡度中等的组别长期业绩表现较好。

    补充指标：在核心因子体系的基础上，增加了一系列补充指标作为基金风格的细节化理解。补充指标体系包含了构建因子的原始指标、Barra 因子及其相关代表性原始指标等，全面刻画基金持股风格，便于筛选出某些细分风格下的基金经理，并定量验证基金经理的投研框架。

    基金风格池：根据基金长期风格标签将基金划分为价值、价值成长、成长和均衡风格，并构建基金风格初选池，最终可结合业绩指标及定性调研进一步构建优选池和核心池等基金组合。

    　　风险提示：本报告主要依据基金定期报告所披露的持仓判断基金风格，实际基金风格可能存在阶段性切换；历史业绩不代表未来