银行业：4月新增社融低于预期 企业信贷需求旺盛

　　事件央行公布了 2021年4月金融数据。

    　　4 月单月新增社融低于预期，社融存量和累计新增社融增速继续回落 4 月单月新增社会融资规模1.85 万亿，同比少增1.25 万亿元，新增规模低于2.29万亿元1的预期值。社融存量增速持续收窄，累计新增社融降幅扩大至两位数。

    　　截至2021 年4 月末，社融规模存量296.16 万亿元，同比增长11.67%%，增速较3 月回落0.64 个百分点；前4 个月新增社融累计规模12.09 万亿元，同比减少14.75%，降幅较前3 个月降幅扩大7.18 个百分点。

    　　人民币贷款和企业债增量收缩以及表外融资减少是4 月社融表现低于预期的主要原因 具体来看，2021 年4 月，新增人民币贷款1.28 万亿元，同比少增0.34 万亿元；新增政府债券0.37 万亿元，同比多增0.04 万亿元；新增企业债融资0.35 万亿元，同比少增0.57 万亿元；新增非金融企业境内股票融资0.08 万亿元，同比多增0.05 万亿元；表外融资2减少0.369 万亿元，同比多减0.371 万亿元。其中，信托贷款和未贴现银行承兑汇票减少0.13 和0.22 万亿元，同比分别多减0.14 和0.27 万亿元，信托贷款规模减少预计受到资管新规的影响。

    　　金融机构新增信贷结构维持较优水平，增量主要来自居民和企业中长期贷款 截至2021 年4 月末，金融机构贷款余额3181.88 万亿元，同比增长12.30%，增速较3 月的12.60%进一步收窄；4 月单月金融机构新增人民币贷款1.47 万亿元，同比少增0.23 万亿元。金融机构新增信贷结构较优，中长期贷款比重维持在较高水平。4 月单月新增中长期贷款1.15 万亿元，新增票据融资0.27万亿元，短期贷款减少0.18 万亿元。居民部门短贷增速回落，中长期贷款实现持续增长，预计受益于楼市销量的增长和住户按揭贷款的增加。4 月单月居民部门新增信贷0.53 万亿元，同比少增0.14 万亿元；其中，新增短期贷款0.04 万亿元，同比少增0.19 万亿元；新增中长期贷款0.49 万亿元，同比多增0.05 万亿元。企业中长期贷款延续增长，信贷需求依旧旺盛。4 月单月企业部门新增人民币贷款0.76 万亿元，同比少增0.20 万亿元；其中，短期贷款减少0.215 万亿元，同比多减0.209 万亿元；新增中长期贷款0.66 万亿元，同比多增0.11 万亿元。

    　　全年社融增速预计延续放缓态势，银行资产端有望受益贷款利率的企稳回升 2021Q1 货币政策执行报告指出要珍惜正常的货币政策空间，管好货币总闸门，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。受货币政策回归常态化的影响，全年社融增速预计放缓，叠加房地产贷款集中度管理的影响，信贷投放力度也会有所减弱。银行资产端定价层面提升空间有望来自信贷供给收紧、配置结构优化和市场利率企稳回升等因素的驱动。2021Q1,金融机构人民币贷款加权平均利率5.10%，环比回升7BP。其中，一般贷款利率5.30%，环比持平；企业贷款、票据融资和个人住房贷款利率分别为4.63%、3.52%和5.37%，环比分别上升2BP、42BP 和3BP。

    　　投资建议 宏观经济持续修复，利好银行业绩改善和资产质量优化。上市银行一季报业绩增速进一步回升，多家上市银行净利实现两位数增长，基本面稳中向好，对板块估值形成支撑。货币政策维持稳健，让利压力缓解，息差企稳回升，信贷结构优化及中间业务发展或成为长期盈利能力提升的突破口。当前板块PB0.73 倍，估值处于历史偏低水平，配置价值凸显。我们持续看好银行板块投资机会，给予“推荐”评级。个股方面，推荐招商银行（600036）、宁波银行（002142）、兴业银行（601166）和常熟银行（601128）。

    　　风险提示 宏观经济增长低于预期导致资产质量恶化的风险。