城投解惑系列之十三：城投拿地知多少？(江苏篇)

　　报告摘要：

    　　城投拿地是城投研究中的“黑匣子”。随着土地储备制度的完善，城投拿地途径也趋于市场化，招拍挂取代划拨成为城投拿地主流模式。但与此同时，地方政府为满足融资需求，做大平台可质押资产，逐渐衍生出一种新模式，即地方政府通过返还城投一级招拍挂所支付的土地出让金，变相向城投平台注入土地资产。该模式下，一方面地方政府性基金收入会有一定虚增，另一方面也无法使得城投平台的“融资冲动”得到根本遏制，加大债务风险。由于城投拿地情况难以掌握，这也成为城投研究中的“黑匣子”。

    　　通过土地爬虫数据穿透拿地方，可以完整地掌握城投拿地情况。首先，通过爬虫得到全国范围内2018-2020 年每一宗拿地情况，掌握拿地时间、地点、面积、金额、用途、拿地方等信息。其次，通过穿透拿地方，将隶属于城投的拿地方筛选出来。最后，将区域内城投拿地金额与总土地成交金额进行比较，从而得到地方城投拿地比例；同时，统计区域内同一城投平台拿地情况，得到城投口径的城投拿地数据。

    　　以江苏为例，展示2018-2020 江苏城投拿地情况。（1）地级市层面来看，江苏省地级市城投拿地比例中位数在18.2%；苏南地区（常州除外）城投拿地比例要普遍低于苏中与苏北，苏北地区除宿迁外，各地级市城投拿地比例均较高。（2）区县层面来看，地级市内部各区县城投拿地比例存在较大分化，苏北区县普遍处于较高水平。（3）本文还整理了江苏拿地较多的城投情况，供投资者参考。

    　　核心假设风险。土地爬虫数据口径失真。