晨会纪要

类别:晨报 机构:兴业证券股份有限公司 研究员: 日期:2021-05-14

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      【兴证医药】CXO 系列报告之四—— 一季报表现优异,投融资数据靓丽,持续看好CXO 赛道

      总结来看,2020 年报和2021 一季报CXO 板块再次向市场交出一份满意的业绩“答卷”,再次展现出CXO 赛道优秀的成长性和较强的业绩确定性,而市场亦给予正反馈,多数公司2021 年超额收益明显。

      展望中长期,行业利空因素较少,确定性较强。我们认为全球CRO产业链向中国转移趋势受阻的可能性较小,叠加我们创新药市场有望长期维持较高的繁荣度,我国CXO 行业保持快速增长将是大概率事件。

      我们建议投资人关注:

      一线产业龙头:如药明康德(强者恒强,长期稳定较快增长确定性强;Q1 业绩略超预期,前期股价在板块中相对滞涨)、康龙化成(全产业链布局,公司处在快速成长期;Q1 业绩高速增长,全年业绩值得期待)、凯莱英(去年业绩受产能扩张限制和汇兑损益等因素影响,随着产能释放今年业绩有望加速)、泰格医药、药明生物等。

      细分赛道龙头:如药石科技(细分领域龙头,Q1 利润端超预期,砌块的高壁垒以及较快的产能释放节奏预期带来全年较快增速,创新药CDMO有潜在弹性催化剂)、九洲药业(CDMO 后起之秀,诺欣妥等CDMO 大品种进入业绩放量期;Q1 利润超预期,公司CDMO 占比已超过50%)、美迪西、昭衍新药等。

      风险提示:相关公司业绩表现不及预期,订单波动风险,行业发展趋势变化超预期

      【兴证海外能源】新奥能源(02688.HK) 天然气销量大幅增长,泛能业务前景广阔

      我们的观点:在双碳目标和能源转型的背景下,低碳节能的概念深入人心。公司上有更具竞争力的多元化资源优势,下有不断增长的客户需求,将数智化与业务发展深度融合,全力做大、做强、做优燃气分销业务。同时,积极为客户提供低碳/零碳泛能解决方案,泛能业务将成为未来新的增长点。我们预测公司2021、2022 和2023 年的营收分别为845.5、993.6 和1131.6 亿元,净利润分别为69.2、79.8 和91.9 亿元。

      给予公司目标价152.2 港元,对应2022 年18 倍PE,维持“买入”评级。

      风险提示:宏观经济不景气,泛能项目盈利不佳,行业整合节奏不及预期