川财研究所晨报

类别:晨报 机构:川财证券有限责任公司 研究员:陈雳 日期:2021-05-13

  宏观

      未来CPI 总体平稳,保持在合理区间运行。全球大宗商品价格上涨可能阶段性推升我国PPI,但输入性通胀的风险总体可控。国外通胀走高的输入性影响主要体现在PPI,叠加去年低基数的影响,可能会阶段性推高我国PPI 涨幅。

      待基数效应逐步消退和全球生产供给恢复后,PPI 有望趋稳。保持货币政策连续性、稳定性、可持续性,把握好时度效,固本培元,稳定预期,保持经济运行在合理区间,使经济在恢复中达到更高水平均衡。

      国内流动性基础良好,央行注重“相机抉择”。去年以来,为对冲疫情冲击,海外各央行开启“扩表”周期,海外流动性环境波动较强。相对而言,我国央行以积极的财政政策为主,维持正常化的货币政策,为我国货币政策保留了较大的调控空间。

      消费

      4 月份CPI 同比上涨0.9%,环比下降0.3%,其中酒类价格同比上涨1.9%,环比上涨0.2%。PPI 同比上涨6.8%,环比上涨0.9%,其中酒、饮料和精制茶制造业同比增长2.0%,环比下降0.1%。进入销售淡季,3-4 月酒类价格保持稳中有升趋势,白酒行业在酒类市场销售额占比较大,主要企业正陆续通过提价停货、配额控量或者换装升级等方式挺价,预计全年酒类价格保持稳健上涨可能性较高,酒类行业2021 全年销售收入有望进一步增长。建议关注全年业绩确定性较高以及成长性较好的酒企,相关标的:贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒。

      策略

      近期大宗商品价格持续上涨,原材料价格抬升对当前国内制造业形成一定的压力,因此当前政策端(包括近期交易手续费提升)存在预防大宗商品行情过热而进行宏观调控的预期,但当前大宗商品供需错配环境下,价格预计继续维持高位,个股方面预计维持良好利润;另一方面,粮食端,大豆、玉米等大宗商品价格也持续创下新高,近期国际谷物理事会(IGC)发布的《谷物市场报告》预计,2020/21 年度由于玉米产量降至八年新低,预计全球玉米库存大减,导致谷物库存降至五年新低,国内方面今日农业农村部发布5 月大豆供需形势分析也表示2021/22 年度中国大豆种植面积,较上年度减少5.4%,建议关注大宗商品粮食端机会。。

      风险提示

      宏观经济不达预期;政策执行不达预期;下游需求持续低迷对行业的影响。