江苏省信用债深度挖掘系列之四:徐州城投平台深度解读
投资要点:
徐州经济、财政和债务概况 经济方面,徐州 2019 年实现地区生产总值 7151.4 亿元,位居江苏省第 6;实现固定资产投资 5759.4亿元,位居江苏省第 2。财政方面,徐州市 2019 年实现一般公共预算收入 468.3 亿元,位居江苏省第 6,税收收入在一般公共预算收入中的占比为 79.8%。债务方面,2019 年徐州市地方政府债务余额达937.7 亿元,位居江苏省第 8 位,相对处于中下游水平,广义债务率在全省相对处于较低水平。
徐州下辖区县经济、财政和债务概况 经济总量方面,徐州下辖区、县中,铜山区和邳州市 2019 年分别实现地区生产总值 1184.3 亿元和 959.7 亿元,位居前二。财政方面,2019 年铜山区和经开区分别以 51.8 亿元、50.3 亿元,位居前二,沛县和邳州市依序次之。债务方面,邳州市和睢宁县 2019 年地方政府债务余额分别以 111.3 亿元和 107.3 亿元,位居前二。广义债务率方面,徐州市各区、县广义债务率出现较为明显的分化,新沂市和经开区广义债务率相对较高。
徐州市城投平台概况 截至 2020 年底,徐州市有存续债券的城投平台共 26 家。市本级存续城投债规模 293.6 亿元,在徐州存续城投债中的占比为 25.1%。而对于各区、县来说,新沂市存续城投债规模相对较高,为 232.8 亿元,占比 19.9%。从主体评级分布来看,市本级城投平台主体评级集中分布于 AAA 级和 AA+级。而就徐州各区、县而言,除徐州经开主体评级为 AA+外,区、县级城投平台主体评级分布以 AA 级为主。
徐州城投平台怎么投? 我们认为,对于徐州城投平台投资价值的挖掘,可以从三个方向进行挖掘:(1)关注城投平台在区域规划下的任务承接;(2)关注有担保的城投平台;(3)性价比策略。