肉鸡养殖行业4月月度数据点评:行业整体景气平淡 产业链下游盈利承压

类别:行业 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:赵金厚/盛瀚 日期:2021-05-13

  本期投资提示:

    事件:A 股肉禽养殖企业4 月销售数据发布。

    白羽肉鸡:父母代鸡苗价格高企,雏鸡价格小幅回落,育种企业收入环比下降。4 月父母代鸡苗价格高企,父母代鸡苗价格仍处相对高位,育种环节有较好盈利。据我们测算,4月父母代鸡苗销售均价约49 元/套,较3 月环比+41%,单套盈利约29 元,同比+96%。

      商品代鸡苗均价4.7 元/羽,同比-2%,环比-7%。商品代鸡苗盈利小幅收窄,4 月每羽盈利2.1 元,环比-12.5%,同比-14.5%。益生股份4 月份鸡苗销量为2795.6 万羽,同比-9.2%,环比-17.5%;得益于父母代鸡苗4 月价格的高景气,益生4 月鸡苗单羽售价为6.31 元,同比+41.9%,环比+5.9%;实现销售收入1.77 亿元,同比+28.9%,环比-12.6%。民和股份4 月份商品代鸡苗销量为2882.4 万羽,同比+3.8%,环比-7.8%,单羽售价为4.68元,同比+5.8%,环比-5.1%,实现销售收入1.35 亿元,同比+9.8%,环比-12.5%。

    白羽肉鸡:供给充裕,需求平淡,鸡肉价格环比小幅下降,下游盈利继续承压。在供给充裕,消费需求相对平淡的背景下,产业链下游盈利继续承压。据中国畜牧业协会禽业分会,4 月鸡肉全产全销价格为10.3 元/千克,环比-0.4%,同比-8.5%。据我们测算,4 月毛鸡养殖企业亏损幅度继续扩大,单位亏损由0.1 元/kg 升至0.4 元/kg;屠宰端亏损收窄,单位亏损由916 元/吨降至473 元/吨。仙坛股份4 月份鸡肉销量为2.63 万吨,环比+11.9%,实现销售收入2.52 亿元,环比+17.1%,单吨售价为9584 元,环比+4.7%。圣农发展4月份鸡肉销量为9.27 万吨,同比+26.3%,环比+6.1%,实现销售收入9.89 亿元,同比+10.4%,环比+3.1%,单吨售价为10669 元,同比-12.6%,环比-2.8%。

    黄羽肉鸡:消费需求弱势,活禽渠道进一步减少,黄羽肉鸡4 月行情持续走低。据新牧网,4 月快中慢三类黄鸡价格均下跌明显,快速鸡仍处盈利状态,但已逼近成本线。中慢速鸡价格在成本线以下波动,饲料价格高企的背景下,中慢速鸡仍处亏损之中。温氏股份4 月销售肉鸡约8400 万羽,同比+8.4%,环比+3.6%,销售均价为13.4 元/千克,同比+2.7%,环比-6.3%,实现销售收入22.51 亿元,同比+15.7%,环比-4.0%;立华股份4 月份肉鸡销量为2924 万羽,同比+23.1%,环比+8.0%,销售均价为13.1 元/千克,同比-0.5%,环比-6.8%,实现销售收入7.71 亿元,同比+22.6%,环比+0.92%。湘佳股份4 月份活禽销量为299.0 万羽,同比+44.3%,环比-3.3%,销售均价为10.9 元/千克,同比-14.7%,环比-8.7%,实现销售收入0.61 亿元,同比+30.1%,环比-11.1%。

    投资建议:年内难见周期反转,关注细分龙头成长确定性。上游产能存栏处历史高位,供给充裕趋势不改;猪肉供给逐步恢复的大背景下,禽肉替代需求难有较大起色。白羽肉鸡产业链短期难以迎来周期反转,景气承压仍是 2021 年主旋律。建议把握全产业链龙头企业中长期发展确定性(阿尔法逻辑已然凸显),推荐关注产能扩张与 2C 品牌化建设加速并举的白羽肉鸡龙头圣农发展,关注黄羽肉鸡冰鲜化发展及相关企业C 端消费布局,关注湘佳股份,立华股份。

    风险提示:禽价格持续低迷,上市公司实际出栏量不及预期,养殖疫情风险