银行业周报:宏观经济稳中向好 贷款利率环比回升

类别:行业 机构:渤海证券股份有限公司 研究员:王磊/吴晓楠 日期:2021-05-13

  投资要点:

      近期数据回顾

      市场表现 近五个交易日,沪深 300 下跌 1.54%,银行业(中信)上涨 2.14%,跑赢大盘 3.68 个百分点,在 30 个中信一级行业分类中排名第 8 位。其中,国有大行整体上涨 2.66%,股份制银行整体上涨 1.74%,城商行整体上涨2.68%,农商行整体上涨 2.73%。近五个交易日大部分银行业个股呈上涨趋势,其中成都银行(7.63%)、南京银行(6.11%)、常熟银行(5.76%)表现居前,苏州银行(-1.20%)、民生银行(-1.28%)、重庆银行(-3.04%)表现居后。

      利率与流动性 上周(截至 5 月 8 日,下同),SHIBOR 整体下行,隔夜、一周、两周、一个月 SHIBOR 分别较前周波动-79.1bp、-42.7bp、-37.1bp 和-4.5bp 至 1.49%、1.91%、2.00%和 2.44%;国债到期收益率下行,1 年期、5 年期和 10 年期国债收益率分别较前周波动-3.98bp、-2.46bp 和-0.58bp 至2.32%、2.94%和 3.16%。

      理财市场 据 Wind 不完全统计,5 月 3 日至 5 月 9 日共计发行理财产品 408款,到期 728 款,净发行-320 款。新发行的理财产品中保本固定型、保本浮动型、非保本型产品占比分别为 0.74%、2.70%、96.57%;开放式净值型、封闭式净值型和封闭式非净值型占比分别为 5.88%、47.31%和 46.81%。从不同期限产品来看,上周仅 1 周、2 个月和 3 个月期限理财产品预期年收益率较前周有所上涨,分别较前周上涨 2.00bp、8.23bp 和 3.05bp 至 2.82%、3.65%和 3.69%,而 2 周、1 个月、4 个月和 6 个月期理财产品预期年收益率均较前一周有所下降,1 个月和 6 个月期理财产品预期年收益率下降较多,分别下降 19.95bp 和 37.62bp 至 3.19%和 3.19%。

      同业存单市场 同业存单净融资规模为248.8亿元。发行总额达2215.40亿元,平均发行利率为 2.7898%,到期量为 1966.60 亿元。

      行业要闻

      稳字当头!央行:推动实际贷款利率进一步降低;银保监会:一季度商业银行累计实现净利润 6143 亿 同比上升 2.4%。

      公司公告

      江阴银行:因公司 2020 年度利润分配,江银转债转股价格自人民币 4.50 元/股调整为人民币 4.32 元/股,自 2021 年 5 月 13 日(除权除息日)起生效;青岛银行:发布关于配股申请获中国证监会受理的公告;渝农商行:本行近期收到批复,获准在全国银行间债券市场发行不超过 80 亿元人民币的无固定期限资本债券;华夏银行:发布非公开发行 A 股股票预案,本次非公开发行A 股股票数量为不超过 15 亿股(含本数),募集资金总额不超过人民币 200亿元(含本数)。

      投资建议

      截至目前,全部 A 股上市银行 20 年报和 21 年一季报已经全部披露完毕,上市银行 20 年全年营业收入和归母净利润同比增速分别为 5.5%和 0.7%。21年一季度得益于拨备计提增速放缓,上市银行盈利能力持续恢复,21Q1 归母净利润较去年同期增长 4.6%,增速较 20 年全年提高 3.9 个百分点;而受到按揭贷款重新定价等因素影响,净息差收窄,21 年一季度上市银行营业收入同比增速 3.73%,增速较 20 年全年下降 1.77 个百分点。资产质量方面,21年一季度上市银行整体不良贷款率 1.43%,较 20 年年末下降 0.05 个百分点,拨备覆盖率 220%,较 20 年年末提高 6 个百分点,各类银行资产质量均呈现向好趋势,风险抵补能力进一步加强。上市银行一季报表现超预期,行业基本面持续向好,经营景气度不断提高,我们预计全年内银行业绩仍将保持稳健增长态势;同时无论是从营收能力还是资产质量方面看,上市银行分化趋势愈加明显,部分优质银行后续表现值得期待。

      5 月 11 日,央行发布《2021 年第一季度中国货币政策执行报告》,分别对一季度货币信贷概况、货币政策操作、金融市场运行情况以及宏观经济形势加以分析,并对下一阶段货币政策趋势加以展望。报告指出目前我国经济呈现稳步恢复态势,供给量增质升,需求持续回暖。2021 年一季度,我国货币信贷保持合理增长,推动经济恢复、稳中加固,并且信贷结构持续优化,贷款加权平均利率持续处于较低水平,企业贷款和个人住房贷款加权平均利率较去年同期有所下降,但较去年 12 月末均有所回升,预计后续贷款利率仍有上行空间。货币政策方面,继续强调稳字当头,稳健的货币政策要灵活精准、合理适度,把服务实体放到更加突出的位置;同时提出要发挥好 MLF、公开市场操作、再贷款、再贴现等货币政策工具的牵引带动作用,引导市场利率围绕政策利率为中枢波动,有助于稳定市场预期。报告指出目前我国金融风险总体趋向收敛,但是外部环境依然复杂严峻,我国经济恢复基础尚不牢固,下一阶段,我们应搞好跨周期政策设计,兼顾当前和长远,使经济在恢复中达到更高水平的均衡。

      截至 5 月 12 日,银行板块(中信)估值约为 0.73xPB,近十年以来分位数为6.64%,仍然处于历史低位。银行业作为顺周期行业,随着经济运行逐步恢复常态,经营压力将得到一定的缓解,从而推动银行股估值修复。并且就目前已披露的银行年报和一季报来看,业绩表现符合预期,结合宏观经济企稳向好和信用边际收紧的背景,我们继续看好银行板块的投资机会。个股方面建议关注基本面稳健、资产端定价具有优势的行业龙头以及资产质量优异、估值弹性 较 大 的 中 小 行 , 推 荐 招 商 银 行 ( 600036.SH )、 平 安 银 行(000001.SZ)、兴业银行(601166.SH)、宁波银行(002142.SZ)。

      风险提示:疫情不确定性影响,经济下行压力,银行资产质量恶化风险,政策推进不及预期。