4月物价数据点评:大宗商品涨价将阶段性推升PPI

类别:宏观 机构:信达证券股份有限公司 研究员:解运亮/张云杰 日期:2021-05-13

  CPI:猪肉仍为同比拖累项,非食品类拉动环比降幅收窄。4月份CPI同比增长0.9%,涨幅扩大,其中非食品价格上涨1.3%,受疫情防控形势好叠加节假日因素影响,居民出行增加,交通通信同比上涨4.9%,成为CPI主要拉动项。食品价格下降0.7%,其中猪肉价格同比下降21.4%,降幅扩大,明显形成拖累。4 月CPI 环比下降0.3%,主要由猪肉和鲜菜持续下跌导致。非食品价格环比上涨0.2%,拉动CPI 环比降幅收窄,分项中教育文化娱乐环比+0.7%(其中旅游价格环比+4.7%),涨幅最大。

      PPI:环比大幅高于去年同期,大宗商品涨价推动同比走高。4 月PPI 同比增长6.8%,高于预期。生产资料同比上涨9.1%,是主要拉动项。4 月PPI 环比上涨0.9%,增速回落,主要由于石油和有色金属行业价格涨幅回落,原材料工业环比增速降幅明显。4 月PPI 同比增速超预期的宏观因素在于,全球市场总需求预期旺盛;境外疫情反弹下需求复苏快于供给复苏;我国疫情防控领先,外需叠加“碳中和”背景下工业企业去产能成为当下主要拉动力;全球流动性环境极度宽松。数据上看,本月环比增速大幅高于去年同期,国际大宗商品价格上涨,共同推升了本轮PPI 走高。

      大宗商品涨价将阶段性推升PPI。4 月CPI 总体平稳,PPI 较CPI 同比增速剪刀差走阔至5.9%,较3 月再度扩大。由于4 月猪肉供给持续恢复,需求端二季度通常是全年淡季,预计5 月CPI 或持续受到猪价拖累。4 月核心CPI 复苏,有望支撑同比温和上行。PPI 分行业来看,生产价格由上游向下游的传导有限,上下游价格上涨仍不均衡。以石油为主的国际大宗商品价格维持上涨趋势,叠加去年5 月PPI 环比的低基数影响,预计大宗商品涨价将阶段性推升我国PPI 同比增速。

      风险因素:海外疫情持续恶化,货币政策超预期收紧等。