产业观察51期：国泰君安证券策略会纪实之《半导体行业投资逻辑》

　　本期产业观察，我们带您走入国泰君安证券苏州策略会的国产替代产业专场，为您分享元和重元董事总经理王龙祥先生带来的精彩演讲。王龙祥先生历任硕贝德科技研发工程师、研发经理及海外业务总监，后加入江苏高科技投资集团核心企业毅达资本担任投资总监，具有十多年的产业经历和投资经验，股权投资代表性案例有迈信林航空、瑞可达、昀冢科技、纳芯微、普源精电、阿特斯、德龙激光等，长期担任西安交通大学研究生校外导师，并在江苏省双创人才评审及苏州市各级人才评审中担任外部专家。

    　　元禾控股是国内首家中外合作非法人制创业投资企业，同时也是国内第一支市场化股权投资母基金。元禾控股深耕创投领域，覆盖长三角、珠三角、渤海湾以及美国硅谷等地区，聚焦于集成电路、生物医药、新一代信息技术等新兴产业。目前，元禾控股已经直接投资项目近1000 个，子基金约120 支，间接投资项目约2300 个，已累计培育上市公司超130 家，科创板企业30 个。

    　　元禾重元的投资策略是“三张地图”和“行研驱动”。其中，“三张地图”指的是：1）产业版图，充分了解目前行业现状；2）发展蓝图，分析出细分市场未来三到五年的机会和挑战；3）投资地图，能够发现相应的投资机会。行研驱动，指的是深耕3C 和汽车的相关赛道，进行行业研究和趋势判断，且底层素材大部分依赖于产业一线的朋友圈，侧重于产业演进逻辑及产业链上下游的关键变化，进而寻找一些投资机会。

    　　王龙祥先生认为，具有产业联动能力的产业资本，主要分为三类：1）大型企业或者上市公司，尤其是下游投资方；2）专注于某个行业的大型投资机构，由于所投的项目较多且比较聚焦；3）专项产业基金，常规做法是投资机构（GP）联合产业类大型企业合作成立的专项基金；王龙祥先生认为，一个企业的创新（研发）能力有四个维度：1）从无到有；2）如何确保稳定的量产；3）未来如何降本获取更大的市场；4）如何构建产品的梯次，不断的把新产品变成有成本优势、稳定生产的并且占据市场的“主打产品”，又不断研发新的产品，增加“板凳”的厚度。仅仅是研发了“从无到有”的产品、技术，不叫研发能力；从0 到1，是技术创新，从1 到N，是市场和应用决定。