医药行业2020年报及2021年一季度回顾：“疫”后归来 再望佳期

医药行业2020年呈现明显分化。2020年是医药行业不平凡的一年。中国的新冠核酸检测、抗疫设备和耗材驰援海内外，相关板块2020业绩高增。与此同时，院内诊疗活动受到直接影响，常规用药、手术相关耗材、民营医疗服务行业受损，医药上市公司2020年业绩因此呈现明显分化。2021展望：无论从医药制造业收入和利润、医保支出、还是从上市公司季度业绩情况看，各项数据指标从去年下半年起呈现逐季度向好趋势。

    建议关注：（1）疫情复苏：去年下半年起，医药行业疫情复苏态势延续至今，建议关注受疫情影响去年业绩出现波动，业务立足国内，当前恢复强劲的医疗服务、手术相关设备耗材等标的；（2）海外疫情波动：海外新一波疫情又起，建议关注抗疫设备耗材新一轮需求下，相关公司今年业绩得到延续；（3）着眼中长期：疫情因素终将淡化，行业政策风险边际减弱，医药行业具有弱周期、稳增长特点，中长期投资维度下，建议重归寻找“坚持研发驱动、所处赛道潜力大、具备技术延伸能力或管理输出能力、发展模式清晰公司”的自下而上医药投资策略。建议关注：恒瑞医药、迈瑞医疗、爱尔眼科、长春高新、药明康德、康泰生物、智飞生物、康希诺-U、司太立、健友股份、我武生物、爱博医疗、博瑞医药。

    风险提示：（1）疫情风险：海内外疫情存在不确定性，直接影响短期内医药公司（特别是疫苗、抗疫设备、检测、手术）的业绩表现；（2）政策风险：当前第五批药品集中采购和第二批高值耗材集采正在推进，存在超预期降价风险；（3）研发风险：国内药品和器械研发仿创为主，成功率和风险调整的回报率较高，未来存在研发投入效益下降影响公司业绩风险。