策略专题-创业板50业绩分析：高端制造龙头维持高景气

　　核心结论：

    　　1.从一季报和年报表现来看，创业板50 的基本面支撑较强。不管从同比业绩增速还是复合业绩增速来看，均验证了创业板50 较高的景气度：21Q1 创业板50 业绩增速123.8%，复合增速53.4%，在A 股主要板块中一骑绝尘。

    　　2.在医药和电气设备景气度走强的背景下，创业板中短期内的景气度有支撑。医药生物、电气设备两个行业盈利占比达到57%，这也使得上述两个行业基本代表了板块的景气度。在印度疫情再度爆发的背景下，国内替代效应的原料药以及医疗器械需求有望提升；而在碳中和目标的约束下，新能源汽车的政策支持力度较强，渗透率有望继续提升。这些都会支持创业50 的景气度继续走强。

    　　3.从长期维度来看，科技/中高端制造业龙头长期超额收益显著。从美股的经验来看，代表时代发展趋势的科技龙头在中长期的超额收益较为显著。从80 年代至今，纳指100 长期要显著跑赢纳指综合、标普500、道琼斯工业等主流指数，仅在科网泡沫破灭后出现短暂的修正。其背后的主要支撑因素是纳指100 吸纳的是具有较强创新能力、代表时代浪潮的科技龙头，且在全球扩张中不断提升市占率，进而保持较强的盈利能力。

    　　4.创业板50 的长期投资价值凸显。一方面，创业板50 指数成份股具有明显的高研发投入特征，这种研发支出是其持续创新与盈利的基础。自2016 年以来，创业板50 研发支出占营业收入的比重自3.47%上升至2020 年的6.13%，接近全部A 股的3 倍，研发优势显著，这也将在中长期成为其创新和盈利的重要基础。

    　　另一方面，中高端制造业有望在全球化过程中不断提升海外渗透率，进而获得更强的ROE 稳定性。全球化扩张不只带来这些行业龙头公司新的成长空间，而且也驱使行业周期性弱化，甚至能获得盈利能力中枢的抬升。对于创业板50 公司而言，中高端制造业的全球化可能性更大，尤其是2020 年海外疫情持续导致的停工停产，是一轮中国制造业全球化国运的开始。

    　　5.创业板50ETF（代码159949）成立于2016.6.30，近一年收益率为59%，近三年累计收益率为83%，年化收益率为22%，具有良好的业绩的表现，可以作为长期投资创业板50 的资产选择。

    　　风险提示：宏观经济风险，政策风险，公司业绩不及预期风险。