2021年4月资管产品月报：4月信托净融资下降；预计社融继续小幅回落

　　4 月份银行理财产品发行数量环比大幅下降，非保本理财发行占比略有上升，整体延续打破刚兑趋势，预计非保本理财发行占比未来仍将保持高位。从发行机构分类来看，4 月份国有银行发行数量大幅减少占比略有下降，股份制银行发行数量减少占比有所上升，城农商行发行数量大规模缩减占比略有上升。4 月份全市场1 个月内理财产品预期收益率下行11.15bp，3 个月理财产品预期收益率上行3.66bp，1 年理财产品预期收益率下行17.50bp。

    月份非保本理财发行数量占比略有上升。从18 年3 月份以来，非保本理财发行占比总体保持上升趋势，4 月份由93.0%上升至94.4%。总体来看，资管新规以来非保本型理财发行数量占比是趋势性上升，反映了打破刚兑，理财产品向净值化发展的趋势。

    信托：净融资额整体来看，21 年4 月信托净融资额明显下降， 主因4 月份基建、地产和工商企业整体发行规模下降所致。4 月份房地产类信托净融资额下降至111 亿元，主因发行规模明显下降所致。工商企业类净融资额转负至26 亿元，主因发行规模大幅下降所致。

    　　基建类净融资额下降至82 亿元，主因4 月份基建类信托发行规模明显下降所致。

    社融：对应到4 月社融上看，4 月债券供给不及预期，预计此次4 月社融增速将继续小幅回落。具体来看:（1）信贷方面，预计4 月份新增信贷季节性回落。（2）政府债券方面，据托管量数据4 月国债的地方政府债托管量新增3739 亿元，同比小幅多增382 亿元；（3）信用债方面，Wind 显示4 月信用债发行较3 月小幅增加，预计企业债4 月净融资在2494亿左右，较去年同期净融资规模8360 亿元大幅下降；（4）非标方面，据统计4 月信托净融资较3 月有所收窄。汇总来看，预计4 月社融同比少增5000 亿到1 万亿左右，同比增速继续小幅下行至12%左右。继续关注国内政策对实体收紧的信号及进度。政治局会议继续对地方债务及房地产表态偏严，4 月债券供给不及预期，预计社融同比增速小幅回落。

    新发行基金：4 月份新债券型基金成立规模回升，共计发行份额543.8 亿，环比回升。其中，新成立中长期纯债型基金13 只，短期纯债型基金4 只，混合二级债基9 只，被动指数型债券基金6 只。4 月份债券收益率小幅下行，债基净值增长率上涨。以复权后单位净值增长率作为业绩指标来评价各类债券型基金业绩表现。2020 年4 月份纯债型基金平均单位净值增长率为0.41%，混合型债基4 月份混合一级债基平均单位净值增长率为0.68%，混合二级债基平均单位净值增长率为0.85%，指数型债基平均单位净值增长率为0.49%。

    货基：4 月货基总份额有所上升，存量货基4 月期间平均7 天年化收益率有所上升。4 月份财政支出力度较强，叠加供给不及预期，市场流动性整体较充裕，资金面维持稳中偏松。

    　　4 月期间R007 中枢下行6bp 至2.14%，同存收益率下行4bp 至2.55%，4 月货基7天年化收益率均值2.32%，较3 月小幅上升4.5bp；货基区间万份基金收益均值为0.6220，较3 月有所上升。

    券商资管：截至2021 年4 月30 日，现存券商集合理财产品数量6524 只，资产净值合计约为1.63 万亿元，净值和上月相比有所上升。长期来看，在17 年去杠杆强监管以来，券商资管产品对标准类资产，债券和股票的配置占比有所提升尤其是债券，对非标投资占比有所下降。目前券商集合计划对债券投资维持在60%左右，在收益率下行幅度较大的时期对债券类资产配置占比更高。2020 年年报显示，券商集合计划对债券配置比例60%，股票配置占比在10.4%，非标资产配置占比仅为12.9%。

    月份，在债券型产品中中长期纯债型基金净值比重略有下降，为64.20%；短期纯债基金、混合债券型一级基金和混合债券型二级基金的净值比重与上期相比有所下降，分别为7.91%、12.10%和15.79%。