汽车行业报告:4月车市平稳复苏 芯片短缺扰动有限

类别:行业 机构:天风证券股份有限公司 研究员:陆嘉敏 日期:2021-05-12

  乘联会发布数据: 4 月乘用车批发销量165.9 万辆,同比+10.6%,环比-9.7%,较19 年4 月同比+6.6%;零售销量160.8 万辆,同比+12.6%,环比-8%,较19 年4 月同比+6.5%。

      4 月车市平稳复苏,乘用车批零同比均实现两位数增长。4 月乘用车批发销量165.9 万辆,同比+10.6%,环比-9.7%,较19 年4 月同比+6.6%;零售销量160.8 万辆,同比+12.6%,环比-8%,较19 年4 月同比+6.2%。分品牌看:

      (1)4 月豪华品牌零售25 万台,同比+30%,环比-7%,较19 年4 月同比+50%,继续保持强势增长,消费升级下高端换购需求旺盛;(2)主流合资品牌零售77 万台,同比+2%,环比-9%,较19 年4 月同比-2%,日系品牌表现较好,零售份额达25.1%,同比增长0.4 个百分点;(3)自主品牌零售59 万台,同比+24%,环比-8%,较19 年4 月同比+5%,头部自主品牌表现较强,长安、红旗、奇瑞等同比高增长。

      新能源汽车加速增长,市场多元化发力。4 月新能源乘用车批发销量18.4万辆,同比+214.2%,环比-8.7%。其中插电混动销量3.3 万辆,同比+100.3%;纯电动的批发销量15.2 万辆,同比+258.5%。4 月新能源市场呈现多元化发力局面,高低两端市场表现亮眼。月销破万的企业有上汽通用五菱3 万辆、特斯拉中国2.6 万辆,比亚迪2.5 万辆,上汽乘用车1.3 万辆;蔚来、理想、小鹏、合众、零跑等造车新势力车企表现同样优秀。

      4 月消费指数继续回升,经销商库存压力环比加大。据中国汽车流通协会,4 月汽车消费指数74.4,同比+10.1%,环比+4.3%,1 月以来汽车消费指数逐月攀升;4 月经销商库存预警指数56.4%,同比-0.4 PCT,环比+0.9 PCT,库存预警指数仍位于荣枯线之上。

      对二季度车市的展望:需求有望持续回暖,芯片短缺为短期扰动因素。随着天气转暖以及五一假期,消费者外出活动增加,叠加多地举行车展活动进一步带动集客增长、相关促进汽车消费政策落地等有利因素(2021 年全国消费促进月系列活动5 月1 日正式启动),二季度车市有望持续回暖。另一方面,当前芯片供给不足对部分车型生产带来影响,但总体上厂家和经销商库存能满足未来一个半月的市场需求,如果芯片短缺问题在二季度得到缓解,终端的零售将不会受到大的影响。综合来看,我们预计5 月车市将保持平稳复苏,销量环比4 月仍将呈现上升趋势。

      投资建议:2021 年汽车行业复苏趋势延续,汽车板块低估值优质标的预期差有望逐步修复,建议关注:(1)基本面扎实且估值合理,伴随行业复苏持续成长的细分领域零部件龙头【常熟汽饰、保隆科技、银轮股份、福耀玻璃、星宇股份、拓普集团、华域汽车、德赛西威、均胜电子、富临精工】等;(2)周期复苏、品牌向上、电动智能布局较快,有望穿越周期的乘用车强α标的【长安汽车、长城汽车(A+H)、广汽集团、吉利汽车(H)】等。

      风险提示:汽车行业景气回暖不及预期,汽车消费刺激政策落地效果不及预期,芯片短缺影响超预期。