通信行业20年报与21一季报总结:通信行业维持较快增长 估值整体处于低位 运营商板块业绩企稳回升

类别:行业 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:侯宾/姚久花 日期:2021-05-12

  投资要点

      20Q4 与21Q1 通信行业走势整体弱于大盘,估值处于历史低位:截止5月7 日,2021 年通信行业指数下滑16.30%,其中20Q4 通信行业指数下降7.01%,整体走势弱于沪深300 指数20.61%;21Q1 通信行业指数下降11.42%,整体走势弱于沪深300 指数8.30%。通信行业整体TTM PE为31.91 倍,相比今年估值高点下降7 倍,观察通信行业过去十年的估值水平,当前估值水平仅超过历史4.26%的区间。考虑到通信全行业业绩仍在稳步提升,行业主要产品与技术应用场景依然广泛,未来通信行业估值有望回升。

      21Q1 行业营收和扣非归母净利润增速较快,持续研发投入将带动行业业绩进一步提升:20Q4 行业实现营收1982.32 亿,同比上升6.07%,实现扣非归母净利润-49.13 亿元,同比下降82.41%;21Q1 行业实现营收1808.10 亿元,同比上升20.07%,实现扣非归母净利润52.52 亿元,同比上升212.35%。横向比较来看,行业20Q4 归母净利润同比增长72.47%,在28 个行业中排名第10;21Q1 单季度扣非归母净利润同比增加111.97%,在28 个行业中排名16,在疫情与国际形势双重压力下总体表现良好。20Q4 行业研发费用126.22 亿元,同比增加21.01%;21Q1行业研发费用93.30 亿元,同比增加24.32%。新基建政策持续为全行业带来收益,下游5G 和数据中心需求持续向好,有望带动通信行业业绩将实现进一步增长。

      行业多个细分赛道呈现快速增长态势:2020 年全年来看,IDC、光模块和光纤光缆板块业绩实现较快增长;由于疫情影响,21Q1 通信细分板块业绩均实现较快增长,其中运营商板块归母净利润同比增长12.68%,业绩实现企稳回升。

      投资建议:建议重点关注两条主线:1)5G 持续渗透下三大运营商ARPU企稳回升,产业互联网收入快速上升,运营商板块投资机会凸显;2)以物联网、车联网、高清视频为代表的具备长期成长空间的5G 应用领域,建议关注在具有长期成长空间的市场拥有前瞻卡位、布局的公司。

      建议关注的标的:运营商:中国电信、中国移动、中国联通;物联网/车联网:美格智能、威胜信息、移远通信、广和通等;5G 主设备:中兴通讯;光模块:天孚通信、中际旭创;高清视频:淳中科技;碳中和:

      科信技术、英维克;产业互联网:朗新科技。

      风险提示:中美摩擦带来的供应体系风险;政策变动带来行业下游需求放缓的风险;行业竞争加剧风险。