建材行业周报:建材行业2020年报及2021年1季报总结

类别:行业 机构:长城证券股份有限公司 研究员:濮阳/花江月 日期:2021-05-11

  本周关注:建材行业2020 年报及2021 年1 季报总结2020 年至今,申万建材指数上涨33.3%,跑赢大盘指数。2020 年至今,建材细分领域中,玻璃指数、其他建材指数领涨,分别上涨107.4%、105.2%。2020年至今,对于玻璃、玻纤、管材、耐火材料、其他建材板块指数涨幅超过TTM市盈率涨幅;水泥指数跌幅少于估值跌幅。2020 年,建材行业营收增速10%;细分领域中,水泥、浮法玻璃、玻纤、管材、其他细分建材营收增速分别为9%、-2%、25%、7%、13%。2021 年1 季度,建材行业营收增速62%,较2019年同期的复合增速为13%;细分领域中,水泥、浮法玻璃、玻纤、管材、其他细分建材营收增速较2019 年同期的复合增速为9%、12%、22%、8%、23%。

      2020 年,建材行业归母净利润增速10%;细分领域中,水泥、浮法玻璃、玻纤、管材、其他细分建材归母净利润增速分别为0%、40%、28%、2%、63%。

      因北新建材2019 年非经常损益影响较大,剔除北新建材后,其他细分建材2020年归母净利润增速为37%。2021 年1 季度,建材行业归母净利润增速96%,较2019 年同期的复合增速为9%;细分领域中,水泥、浮法玻璃、玻纤、管材、其他细分建材较2019 年复合增速为-6%、107%、48%、3%、29%。

      水泥板块:2021 年Q1 西北、华中、华东业绩表现优异。水泥板块2020 年Q1、Q2、Q3、Q4 业绩增速分别为-34.0%、8.2%、7.4%、3.5%,2020 年增速为0.33%,2021 年Q1 较2019 年同期的复合增速为-6%。2020 年西北水泥公司业绩表现领先,2021 年Q1 西北、华中、华东水泥公司业绩表现领先。

      浮法玻璃板块:玻璃价格不断上升,业绩维持高增。浮法玻璃板块2020 年Q1、Q2、Q3、Q4 业绩增速分别为-16.3%、13.6%、78.7%、63.7%,2020 年增速为40%,2021 年Q1 较2019 年同期的复合增速为107%。玻璃价格不断上升,2020年及2021 年1 季度,玻璃板块上市公司净利润快速增长。

      玻纤板块:盈利能力提升,2021 年Q1 维持高增。玻纤板块2020 年业绩增速为28%,2021 年Q1 较2019 年同期的复合增速为48%。玻纤板块企业盈利能力不断提升。2020 年玻纤板块上市公司按利润排名前四分别是中国巨石(+13%)、中材科技(+49%)、再升科技(+110%)、长海股份(-6%),2021年1 季度按利润排名前四分别是中国巨石、中材科技、长海股份、再升科技。

      管材板块:伟星新材、永高股份、雄塑科技业绩高增。管材板块2020 年业绩增速为2%,2021 年Q1 较2019 年同期的复合增速为3%。2020 年及2021 年1 季度管材板块前四家公司伟星新材、永高股份、雄塑科技、东宏股份业绩表现较好。2020 年管材板块上市公司按利润排名前四分别是伟星新材(+21%)、永高股份(+50%)、东宏股份(+58%)、雄塑科技(-9%),2021 年1 季度按利润排名前四分别是伟星新材、永高股份、雄塑科技、东宏股份。

      其他细分建材:涂料、防水、C 端建材等业绩表现优异。2020 年,其他细分建材板块收入和利润同比增速分别为13%、37%(剔除北新建材),2021 年Q1 利润较2019 年同期的复合增速为29%。2020 年其他细分建材板块主要上市公司中扣非业绩表现较好的公司包括:亚士创能(+249%)、科顺股份(+157%)、凯伦股份(+99%)、坚朗五金(+87%)、悦心健康(+86%)、东方雨虹(+65%)、兔宝宝(+46%)、蒙娜丽莎(+37%)、苏博特(+27%)。其中2021 年一季度继续保持高增的有坚朗五金、兔宝宝、科顺股份、东方雨虹、凯伦股份、苏博特。

      板块涨跌幅:本周上证综指下跌0.8%、创业板指下跌5.9%、万得全A 下跌1.8%、建筑材料(申万)上涨0.5%。建材行业细分领域中,玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别上涨+0.4%、+3.0%、+0.1%、-1.4%、-1.6%个股涨幅前五:北玻股份(+13.7%)、悦心健康(+11.6%)、*ST 金刚(+10.3%)、上峰水泥(+6.5%)、华新水泥(+6.1%)

      个股跌幅前五:福莱特(-11.4%)、亚士创能(-8.3%)、海螺型材(-7.5%)、世名科技(-7.3%)、正源股份(-6.3%)

      各版块估值情况:1)水泥:水泥申万指数最新TTM 市盈率为8.13 倍,2015年年初至今市盈率区间为7.32 倍~32.91 倍;水泥申万指数最新市净率为1.32倍,2015 年年初至今市净率区间为1.18 倍~2.73 倍。2)玻璃:玻璃申万指数最新TTM 市盈率为20.14 倍,2015 年年初至今市盈率区间为13.77 倍~120.81倍;玻璃申万指数最新市净率为3.39 倍,2015 年年初至今市净率区间为1.25倍~4.83 倍。3)管材:管材申万指数最新TTM 市盈率为22.21 倍,2015 年年初至今市盈率区间为19.68 倍~87.81 倍;管材申万指数最新市净率为2.74 倍,2015 年年初至今市净率区间为1.99 倍~5.87 倍。4)耐火材料:耐火材料申万指数最新TTM 市盈率为16.45 倍,2015 年年初至今市盈率区间为13.61 倍~218.07 倍;耐火材料申万指数最新市净率为1.84 倍,2015 年年初至今市净率区间为1.42 倍~6.11 倍。5)其他建材:其他建材申万指数最新TTM 市盈率为30.94 倍,2015 年年初至今市盈率区间为17.02 倍~94.69 倍;其他建材申万指数最新市净率为4.38 倍,2015 年年初至今市净率区间为2.07 倍~7.72 倍。

      重点数据跟踪:水泥:全国水泥价格指数周环比上升0.4%,月环比上升5.3%;玻璃:玻璃期货价格周环比上升5.2%,现货价格周环比上升1.7%;动力煤价周环比持平,金红石型钛白粉现货价周环比持平;环氧乙烷现货价周环比持平;地产基建:2021 年前3 个月房地产销售同比增长63.8%,新开工面积保持较快增长

      行业动态:1)涂界:第二轮涨价潮开启,立邦/华润/大宝/嘉宝莉/百川等超40家涂企提价;2)水泥网:连涨5 轮!涨幅125 元!水泥持续火热!央视报道原材料价格上涨;3)水泥地理:原材料疯涨,工信部出手了;4)陶城报:3-4月内墙砖销量长虹,背后的原因是啥:5)中国建材报:浙江明确散装水泥、预拌混凝土和预拌砂浆“十四五”发展规划;6)水泥人网:突发!停产20 天!

      水泥厂集体涨价!向700 元/吨“冲击”

      下周大事提醒:1)5 月10 日:宝利国际、ST 雅博、东宏股份业绩发布会;东方雨虹股东大会召开;2)5 月11 日:亚士创能业绩发布会;国统股份、兔宝宝股东大会召开;3)5 月12 日:再升科技、万里石、丽岛新材、顾地科技业绩发布会;金隅集团、正源股份、伟星新材、金圆股份股东大会召开; 4)5 月13 日:四通股份、秀强股份、大禹节水、东鹏控股、科顺股份股东大会召开;友邦吊顶、华民股份、韩建河山、世名科技、三棵树业绩发布会;5)5月14 日:赛特新材、尖峰集团、福建水泥、万邦德业绩发布会;西部建设、龙泉股份、海象新材股东大会召开。

      投资建议:1)水泥价格4 月持续复苏,价格同比由负转正,关注成长性较好以及去年基数较低的华新水泥。2)收入、净利润维持快速增长,产能持续释放,防水新规颁布提升行业景气度,关注低估值标的科顺股份。3)混凝土外加剂行业集中度仍有提升空间,龙头公司重点项目投产提升规模,相关标的苏博特、垒知集团。4)竣工端转暖,下游需求向好;对标海外,国内行业集中度提升空间显著。关注建筑陶瓷行业龙头东鹏控股、蒙娜丽莎。5)长江大保护空间巨大,第一大股东三峡集团在长江大保护中发挥骨干主力作用。关注纳川股份。

      风险提示:原材料价格上涨或超预期;下游需求或低于预期;环保政策或出现反复;行业竞争加剧等