综合金融行业：数字人民币试点加速 存三大投资机会

本报告导读：

    数字人民币是定位M0 替代的央行数字货币，已在我国多地试点；采用央行-商业银行-公众的双层运营体系，形成发行、分发、流通三个环节。

    摘要：

    数字人民币为提升金融安全，定位M0替代。基于M1 和M2已实现较好的数字化、纸币运输存储成本较高、当前电子货币匿名性差等原因，数字人民币定位M0 替代；其实现方式为加密字符串，具有可控匿名、账户松耦合、中心化管理等特点。推出数字人民币的原因主要是顺应数字时代发展、应对“私人货币”挑战、提升央行货币政策有效性。各国央行陆续开展数字货币研发，应用场景各不相同，发达国家以批发型数字货币为主，发展中国家更偏好研究零售型数字货币。

    数字人民币聚焦于零售系统数字货币的升级换代，已在十地一场景试点。

    数字人民币产业链包括发行、分发、流通三个环节。数字人民币采用央行-商业银行-公众的双层运营体系，形成发行、分发、流通三个环节。发行环节是央行和商业银行的交互，“一币、两库、三中心”构成发行环节的核心要素，交互包括发行、回笼和商业银行间的转移。

    分发环节是商业银行将数字货币分发给个人或企业的过程，使用数字人民币需要个人在商业银行开立数字钱包。流通环节数字人民币支持多种支付方式，应用场景广泛，双离线支付是其特色。

    数字人民币落地对产业链三大环节构成利好。发行环节以央行为主体，利好数字加密和网络安全领域；分发环节商业银行为主体，银行IT 行业最为受益，包括核心系统、数字货币钱包等领域；流通环节旨在推进数字货币在商家和个人间的流通，ATM、POS 机等支付终端领域受益，支付市场的竞争也使得深耕线下收单的支付公司迎来机会。

    受益标的：银行IT 方面公司：金融壹账通、建信金科、工银金科、中银金科；深耕线下收单的支付公司：移卡。

    风险提示：数字人民币推广不及预期；市场接受度不及预期。