通信行业2020年报及一季报综述:把握高景气 探索新赛道

类别:行业 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:宋嘉吉/赵丕业/邵帅 日期:2021-05-11

  我们通过梳理2020 年年报和2021 年一季报得出以下结论

      (1)2020 全年发展先快后慢,符合预期。伴随疫情的控制,二三季度行业发展明显提速,三季度末提前完成全年5G 建设任务,此后节奏则略有放缓。2020 年通信行业154 家样本上市公司实现营收1.04 万亿,同比增长5%,较2019 年提高1 个百分点。

      (2)疫情下全年利润依旧实现正增长,对2021 年不妨乐观一点。2020年通信行业实现归母净利润229.5 亿元,同比增长15%。展望2021 全年,我们认为5G 和新基建依然是国家重点推进方向,阶段性的调整并不意味着整体建设目标发生变化。同时,政策层面仍有加码空间,而板块预期持续低位,对后续的市场预期不妨乐观一些。

      (3)精耕细作,费用端持续优化。从期间费用率看,通信行业重回费用优化轨道。对三费优化贡献最大的依旧是销售费用,一方面得益于联通等占比较大企业销售模式的改变,一方面也体现出行业内企业人员结构以及经营方式的持续优化,管理效率不断提升。

      (4)子行业中,物联网、卫星通信、PCB 上游、光模块高景气,运营商价值回归。物联网板块在经济数字化大潮下迎来黄金发展期。全球模组连接数和出货量快速上涨,同时行业份额快速向国内集中,后续随着智能模组,NB-IoT,Cat.1 加速放量,国内模组厂商将迎来快速的业绩释放。

      PCB 上游原材料铜受到疫情以及流动性影响,价格持续上涨。同时受益全球电子产品需求量激增,PCB 需求旺盛,PCB 产业链上游覆铜板价格传导顺畅,有望在今年全年随着大宗商品的价格上涨迎来营收与利润的双增长。

      卫星通信板块随着星网集团的成立,将迎来新的发展机会。星网集团成立后,将逐步整合我国现有卫星互联网资源以及项目,推动我国卫星互联网的建设,从而自上而下的带动如卫星提供商,芯片,终端等产业链公司的市场空间。

      聚焦高景气赛道,重视运营商及部分主题投资机会:

      核心推荐:物联网高景气赛道:广和通、美格智能、移远通信、涂鸦智能重点推荐:(1)光模块:新易盛、中际旭创、天孚通信(2)通信基建:华正新材、中天科技

      (3)卫星通信导航:中国卫通、中国卫星、欧比特、海格通信、华测导航(4)运营商:中国联通、中国联通H 股、中国电信、中国移动(5)数据中心:沙钢股份、数据港、光环新网、奥飞数据(6)军工通信:七一二

      (7)工业互联网:能科股份、佳讯飞鸿

      (8)云视讯:亿联网络、会畅通讯

      风险提示:5G 进度不达预期,贸易摩擦加剧。